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       今年大半年時(shí)間，生豬行業(yè)景氣度有如過山車，跌宕起伏令市場(chǎng)應(yīng)接不暇。有跡象顯示，近年來資本大量涌入養(yǎng)豬業(yè)，是本次豬周期“變形”的重要原因。

       今年，豬價(jià)從年初的15.5元跌到4月的11元，全行業(yè)深度虧損，再反彈到當(dāng)下的15.08元。豬價(jià)的跌宕起伏令市場(chǎng)應(yīng)接不暇。

       牧原股份（002714）位于內(nèi)鄉(xiāng)縣一個(gè)鄉(xiāng)村的第十七分場(chǎng)，建有自動(dòng)化喂食流水線的大片豬舍，聞不到傳統(tǒng)養(yǎng)豬場(chǎng)的氣味，目前是牧原最大豬場(chǎng)，養(yǎng)殖規(guī)模為年出欄30萬頭豬，也是國(guó)內(nèi)最大的養(yǎng)豬場(chǎng)之一。

       “以后這里就不是最大的豬場(chǎng)了，我們?cè)诨I建40萬頭養(yǎng)殖規(guī)模的豬場(chǎng)。”在十七分場(chǎng)，牧原股份證券部人士對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說。

       國(guó)內(nèi)生豬行業(yè)正迎來新的一輪產(chǎn)能整合，龍頭企業(yè)在豬周期拐點(diǎn)之際高歌猛進(jìn)。牧原股份前段時(shí)間公告出資5000萬元在滑縣建設(shè)年出欄40萬頭生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目。雛鷹農(nóng)牧（002477）計(jì)劃定增籌資15億元以推進(jìn)在吉林的“年出欄400萬頭生豬養(yǎng)殖加工一體化項(xiàng)目”。

       史上最長(zhǎng)虧損期結(jié)束

       8月以來，全國(guó)生豬價(jià)格一直在14元/公斤上方，這是最近半年多第一次。原本全行業(yè)虧損的養(yǎng)豬業(yè)逐漸回歸盈虧平衡線。本周，豬價(jià)繼續(xù)上升，突破15元，超過行業(yè)盈虧平衡線。

       上一次每公斤豬價(jià)見15元還是今年1月初，之后持續(xù)下跌，甚至在4月一度跌至11元，全行業(yè)深度虧損。

       農(nóng)業(yè)部一般將豬糧比（主要采用生豬與玉米的價(jià)格比值）6:1作為盈虧平衡線，生豬行業(yè)內(nèi)部則常采用5.5:1。目前，每公斤15.08元的豬價(jià)、2.62元的玉米價(jià)，豬糧比5.76:1，已經(jīng)超越了盈虧平衡線。

       養(yǎng)豬成為資本的寵兒是最近幾年的事情，目前正從史上最長(zhǎng)的虧損期回歸行業(yè)成本線。從A股的幾大養(yǎng)豬龍頭上市公司業(yè)績(jī)也可以看出行業(yè)的變化：雛鷹農(nóng)牧今年上半年虧損1.47億元，而去年同期盈利4187萬元；牧原股份今年上半年虧損8045萬元，一樣是同比由盈轉(zhuǎn)虧。

       國(guó)信證券研究員鐘正生認(rèn)為，本輪豬周期已近尾聲。他說，2003～2014年生豬價(jià)格經(jīng)過了兩個(gè)完整周期，目前正處于第三個(gè)周期的下降期，是新一輪周期的開始。今年上半年豬糧比處于第三個(gè)周期的最低值。由于生豬去產(chǎn)能已接近完成，預(yù)計(jì)在經(jīng)歷了2014年上半年的深度下跌后，豬價(jià)下半年會(huì)進(jìn)入新一輪上漲周期，并可能于 2015年達(dá)到階段高點(diǎn)。

       鐘正生說，豬周期達(dá)到底部的特征，需要豬價(jià)達(dá)到底部、能繁母豬存欄量達(dá)到底部。豬周期觸底的一個(gè)簡(jiǎn)單標(biāo)志就是：豬糧比下探至接近5.0或者已破5.0（或豬價(jià)破12元/公斤），并且中度和深度虧損（即頭均虧損超過200元）持續(xù)3個(gè)月以上。2014年春節(jié)前，生豬價(jià)格即出現(xiàn)大幅下跌，生豬養(yǎng)殖已進(jìn)入中度虧損。今年4月，全國(guó)生豬價(jià)格11元，豬糧比4.6，頭均虧損350元/頭，深度虧損持續(xù)3個(gè)月以上，符合豬周期見底的特征。

       在河南內(nèi)鄉(xiāng)縣，牧原股份董事、常務(wù)副總經(jīng)理曹治年對(duì)記者說：“今年4月應(yīng)是行業(yè)低點(diǎn)，11元的豬價(jià)已經(jīng)低于飼料成本，這還不包括企業(yè)的人工成本、財(cái)務(wù)成本等。”打了個(gè)比方：“就像面粉廠，如果面粉價(jià)格低于小麥，這廠就沒法開了，關(guān)門比開工好。養(yǎng)豬業(yè)特殊一點(diǎn)，不能直接關(guān)門，但持續(xù)虧損下去，全行業(yè)誰(shuí)也干不下去。”在諸多企業(yè)看來，豬價(jià)目前14元以上，算是回歸正常。

       熱錢等待解困

       雛鷹農(nóng)牧（002477）董事副總裁、董秘吳易得前段時(shí)間從一個(gè)潛在收購(gòu)企業(yè)考察回來，最終還是談崩了，沒收購(gòu)成。這大半年年來，不斷有養(yǎng)豬企業(yè)向雛鷹農(nóng)牧等龍頭企業(yè)伸出橄欖枝，考察擬并購(gòu)對(duì)象變成吳易得的重點(diǎn)工作之一。

       “去年10月份開始，就有企業(yè)尋求轉(zhuǎn)賣，今年全行業(yè)虧損，等待被收購(gòu)的養(yǎng)豬企業(yè)就比較多了。”吳易得去考察一個(gè)等待出售的企業(yè)，對(duì)方企業(yè)主顯然對(duì)自己的高標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)豬很自豪，聲稱“一個(gè)螺絲釘都是從美國(guó)進(jìn)口的。”

       這是近年大量資本進(jìn)入養(yǎng)豬業(yè)的一個(gè)寫照。由于高標(biāo)準(zhǔn)但難以賣出高價(jià)，持續(xù)的低豬價(jià)首先嚴(yán)重打擊的也是這些成本高昂的企業(yè)。

       “我們建個(gè)養(yǎng)豬場(chǎng)花2000萬元，他花1.2億元，我們頂多能出價(jià)2000萬元，對(duì)方不賣。”在河南省新鄭市，吳易得對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說，其實(shí)豬價(jià)再高，也覆蓋不了這個(gè)養(yǎng)豬場(chǎng)的養(yǎng)殖成本。

        在吳易得看來，今年全行業(yè)深度虧損時(shí)間長(zhǎng)達(dá)20周，顯示養(yǎng)豬業(yè)生態(tài)已經(jīng)發(fā)生很大變化；以往深度虧損4周后豬價(jià)會(huì)反彈，現(xiàn)在豬周期的變化顯然和以往不一樣。

       豬周期以往的觀察指標(biāo)看能繁母豬存欄量、疫病、居民消費(fèi)水平這些主要因素。吳易得說，現(xiàn)在新增兩大因素：一是資本市場(chǎng)的介入，熱錢涌入養(yǎng)豬行業(yè)；二是對(duì)預(yù)期的管理。比如去年第四季度很多研究報(bào)告預(yù)期2014年豬價(jià)要上升，結(jié)果今年上半年全行業(yè)深度虧損，出乎行業(yè)及經(jīng)濟(jì)學(xué)家、分析師預(yù)料，當(dāng)所有人都覺得豬價(jià)要漲的時(shí)候，結(jié)果反而改變了自然規(guī)律，就在夏初行業(yè)極其惶恐的時(shí)候，豬價(jià)開始回升，豬周期展現(xiàn)出罕見的變化莫測(cè)。

       資本近年涌入養(yǎng)豬業(yè)，是豬周期“變形”的一大因素。在產(chǎn)業(yè)體系中看起來較低層次的養(yǎng)豬業(yè)，近幾年受到社會(huì)資本的熱捧。早在2008年，高盛在福建收購(gòu)養(yǎng)豬企業(yè)的“高盛養(yǎng)豬事件” 引發(fā)資本市場(chǎng)關(guān)注。2010年，雛鷹農(nóng)牧、大康牧業(yè)上市引爆市場(chǎng)神經(jīng)，顛覆了股市對(duì)純養(yǎng)豬行業(yè)的認(rèn)識(shí)。雛鷹農(nóng)牧是第一家主營(yíng)養(yǎng)豬的上市公司，之前上市公司養(yǎng)豬多是產(chǎn)業(yè)鏈延伸而來。“養(yǎng)豬能上市，而且市盈率挺高，很多人開始意識(shí)到養(yǎng)豬這個(gè)行業(yè)有搞頭。”A股新股發(fā)行（IPO）爆發(fā)，加上豬市行情好，大量資本進(jìn)入養(yǎng)豬行業(yè)，希望登陸A股市場(chǎng)。

       在吳易得看來，2013年、2014年很多養(yǎng)豬企業(yè)虧損還接著干，說明兩件事：一是對(duì)行業(yè)未來有信心；二是還有錢，還能撐。

       同時(shí)，這段時(shí)間機(jī)構(gòu)投資者密集調(diào)研養(yǎng)豬業(yè)，試圖把握行業(yè)轉(zhuǎn)機(jī)抄底養(yǎng)豬股。近期，豬價(jià)回升的勢(shì)頭令分析人士紛紛討論豬價(jià)是否將告別低谷。

       生豬業(yè)上市公司虧損的主要原因是2014年春節(jié)之后，生豬價(jià)格在全國(guó)范圍內(nèi)出現(xiàn)了罕見的持續(xù)深幅下降，3月份、4月份跌至最低點(diǎn)。在半年報(bào)中，多家公司表示生豬市場(chǎng)價(jià)格的不可控性給經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)帶來很大的困難。

       事實(shí)上，出于對(duì)豬價(jià)觸底回升的預(yù)期，生豬企業(yè)的股價(jià)已經(jīng)跑贏大盤。

       龍頭企業(yè)保持產(chǎn)能擴(kuò)張

       企業(yè)怎樣對(duì)沖豬周期特別是度過行業(yè)低谷？上市龍頭公司呈現(xiàn)兩種模式。

       雛鷹農(nóng)牧主要靠拉長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。

       吳易得說，豬產(chǎn)業(yè)鏈中，養(yǎng)殖最難，投入最多，風(fēng)險(xiǎn)最大。目前，雛鷹農(nóng)牧嘗試用全產(chǎn)業(yè)鏈成本控制體系來平滑行業(yè)波動(dòng)。首先是飼料環(huán)節(jié)，作為養(yǎng)豬業(yè)最重要的成本之一，公司建倉(cāng)庫(kù)儲(chǔ)備糧食，減少飼料價(jià)格波動(dòng)的影響，公司的冷凍業(yè)務(wù)也是應(yīng)對(duì)行業(yè)波動(dòng)，向下游延伸加工熟食。由于熟食的毛利高于養(yǎng)殖，有利于提高公司毛利率，目前已具備8000到10000噸的熟食加工能力。

       作為全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，雛鷹農(nóng)牧現(xiàn)在對(duì)下游尤為著力經(jīng)營(yíng)，在河南、上海推設(shè)雛牧香連鎖店，將雛牧香品牌定位為高端生態(tài)豬肉，提升公司品牌價(jià)值和盈利能力。今年在趙本山打造的《鄉(xiāng)村愛情圓舞曲》電視劇目中，搞了11集雛牧香生態(tài)肉的植入宣傳，吳易得為此也當(dāng)了一回演員。

        牧原股份應(yīng)對(duì)豬周期低谷的策略則是繼續(xù)擴(kuò)張。公司董事、常務(wù)副總經(jīng)理曹治年對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說：行業(yè)不景氣，公司不會(huì)調(diào)整策略，而是迎難而上，繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。 “因?yàn)楣镜某杀颈绕渌说鸵稽c(diǎn)，價(jià)格還能比其他人高一點(diǎn)，我們走在高速公路上，很多企業(yè)還走在國(guó)道上，我們還有機(jī)會(huì)擴(kuò)大在行業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。”

       事實(shí)上，在行業(yè)低谷中，被上市龍頭企業(yè)并購(gòu)的豬場(chǎng)很少，自行擴(kuò)張產(chǎn)能是首選。以“公司+農(nóng)戶”模式闖天下的雛鷹農(nóng)牧，在吉林洮南市進(jìn)行新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張。牧原股份著力于自建單體大型豬場(chǎng)。牧原股份董事、常務(wù)副總經(jīng)理曹治年直言，養(yǎng)豬業(yè)的兼并收購(gòu)階段還沒到來，至少對(duì)于該公司而言，由于國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖環(huán)節(jié)標(biāo)準(zhǔn)化程度較低，很少遇到中意的收購(gòu)對(duì)象。他說，全國(guó)養(yǎng)豬規(guī)模為7億頭，國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展很不平衡，養(yǎng)豬5萬頭以上的企業(yè)100多家 ，而牧原股份可以很快建成一個(gè)10萬頭規(guī)模的豬場(chǎng)；先不論其他豬場(chǎng)很少能達(dá)到牧原的自動(dòng)化養(yǎng)殖水平，僅從數(shù)量級(jí)上來說，能否收購(gòu)的還是要看機(jī)遇。

        “但我們并非僅僅出于優(yōu)勢(shì)而堅(jiān)持原先策略，更主要原因是行業(yè)的發(fā)展空間。換一個(gè)行業(yè)，比如同樣是全行業(yè)虧損的鋼鐵業(yè)，即使企業(yè)有優(yōu)勢(shì)，有富余資金，也不能逆勢(shì)擴(kuò)張規(guī)模，因?yàn)殇撹F行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，且去產(chǎn)能周期非常長(zhǎng)。而養(yǎng)豬業(yè)隨著國(guó)內(nèi)生活水平的提高，對(duì)肉品消耗及直接消費(fèi)的需求還有很大提升空間。” 曹治年進(jìn)一步說，如果同質(zhì)化嚴(yán)重，那這個(gè)行業(yè)沒什么機(jī)會(huì)，也不宜繼續(xù)做下去。

       事實(shí)上，兩家公司的不同策略都建立在一個(gè)基礎(chǔ)上，那就是公司成本控制能力優(yōu)于行業(yè)水平，兩家公司的成本線均低于養(yǎng)豬行業(yè)平均盈虧平衡點(diǎn)，肉質(zhì)卻相對(duì)綠色環(huán)保。

       大數(shù)據(jù)養(yǎng)豬

      業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為養(yǎng)豬行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度不會(huì)減弱，但龍頭公司一直向前發(fā)展，提升盈利模式和把控食品安全鏈，發(fā)展空間還是很大。

       “大數(shù)據(jù)養(yǎng)豬”，是牧原股份相比普通企業(yè)走在高速公路上的優(yōu)勢(shì)之一。曹治年說公司的辦法是把養(yǎng)豬農(nóng)民培養(yǎng)成產(chǎn)業(yè)工人。在育肥階段，一個(gè)飼養(yǎng)員一年能養(yǎng) 10000頭豬，普通養(yǎng)殖戶一個(gè)飼養(yǎng)員一年大概養(yǎng)1000多頭豬。在管理上，龍頭企業(yè)可以在生豬養(yǎng)殖過程中做好用藥控制，在生豬出欄前能更嚴(yán)格地做好休藥期控制，解決抗生素等獸藥殘留的問題。

       “飼養(yǎng)員其實(shí)已經(jīng)沒有飼養(yǎng)這個(gè)動(dòng)作，主要工作是巡視、收集信息。”養(yǎng)殖業(yè)也是一個(gè)大數(shù)據(jù)的行業(yè)，飼料以前是分發(fā)給飼養(yǎng)員，然后飼養(yǎng)員配料，給豬飼喂；牧原的豬場(chǎng)則是從配料到飼喂全部實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化流水作業(yè)。牧原的豬場(chǎng)，連喝水都是豬“自助式”完成，自己去吸供水的噴嘴。當(dāng)然，為此飼養(yǎng)員要在幼豬時(shí)期略加培訓(xùn)。

       “養(yǎng)殖業(yè)的工業(yè)化、信息化進(jìn)程還不夠高，目前相對(duì)同行，我們公司具有較明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。”在曹治年看來，大企業(yè)的食品安全監(jiān)管和投入總是要高一些，但通過提高管理和科技水平，通過對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的把控降低風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)成本，規(guī)模化養(yǎng)殖下投入與產(chǎn)出比得到提升，整體來看，總成本反而比普通養(yǎng)殖戶要低。

       記者在牧原股份的豬場(chǎng)看到，大片豬舍外數(shù)十米處建有兩個(gè)大的環(huán)保處理塔，用來處理廢水。處理后的中水回流到豬舍沖洗糞便，廢渣則處理成肥料。該公司人士說，通過自動(dòng)化設(shè)計(jì)，每年僅用水這一塊就比普通豬場(chǎng)要省出一大塊資金。

       目前精力主要在養(yǎng)殖上的牧原股份，亦有向下游開拓產(chǎn)業(yè)鏈的設(shè)想，未來不排除尋求豬肉成品企業(yè)合作來進(jìn)軍零售市場(chǎng)。曹治年說，目前公司在養(yǎng)豬業(yè)有著利潤(rùn)率上的優(yōu)勢(shì)，而且已經(jīng)把食品安全的成本、環(huán)保成本加進(jìn)去了。將來，如果與下游企業(yè)合作，希望找到國(guó)際國(guó)內(nèi)品牌影響力較大的企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作，這樣才能支付牧原在食品安全領(lǐng)域付出的成本。不然，將與普通豬場(chǎng)賣一樣的價(jià)格，無法顯示質(zhì)量上的差異。

       事實(shí)上，牧原股份與龍大肉食（002726）合資設(shè)立河南龍大牧原肉食品公司——牧原股份負(fù)責(zé)提供生豬，龍大肉食負(fù)責(zé)屠宰。這種合作模式也已引發(fā)外界關(guān)注。