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 　　證監(jiān)會10月13日晚間預(yù)披露了福建天馬科技集團股份有限公司的招股說明書，使得天馬成為近期飼料市場的關(guān)注焦點。目前來看，以水產(chǎn)飼料為主營業(yè)務(wù)的上市企業(yè)中有通威、海大、天邦。天馬作為特種水產(chǎn)飼料生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)上市的水產(chǎn)飼料企業(yè)中作為主要競爭對手的有，海大、天邦。

      根據(jù)天馬披露數(shù)據(jù)顯示，天馬年度飼料產(chǎn)量在5-6萬噸，按照品種看，有鰻鱺飼料、鱉料、鱘魚料、大黃魚、石斑魚等等，主要以特種水產(chǎn)飼料生產(chǎn)為主。而特種水產(chǎn)飼料中，魚粉的添加比例也是最大，魚粉成本能占到飼料成本的30-60%左右。因此，魚粉價格的波動對于水產(chǎn)飼料企業(yè)，特別是特種飼料生產(chǎn)企業(yè)的盈利有重要影響。

魚粉采購量與成本

      站在飼料企業(yè)的角度上，魚粉采購量的多少，在公司生產(chǎn)需要的基礎(chǔ)之上，與市場價格有著至關(guān)重要的關(guān)系。下面我們來看一下天馬飼料生產(chǎn)與魚粉采購量、魚粉價格之間的關(guān)系。

圖1 2011-2014年天馬飼料產(chǎn)量、魚粉采購量、魚粉均價

備注：天馬所采購魚粉并非全部自用，魚粉貿(mào)易也為其中之一。

      首先來看近幾年天馬魚粉采購量波動是比較明顯的，盡管魚粉在特種水產(chǎn)飼料中的添加相當(dāng)重要，但魚粉的使用量并沒有隨著飼料產(chǎn)量的增長而增長。比如2013年飼料產(chǎn)量從5.1增長到5.6萬噸，但魚粉使用量卻從4.9萬噸下降到1.8萬噸，魚粉使用量下降了6.3%。造成魚粉用量大幅下降，最主要的原因便是魚粉價格的上漲。從圖中魚粉采購均價可以看出，2013年魚粉采購均價為11300元/噸左右，相比2012年的8800元上漲了28.5%。

      據(jù)悉，天馬所使用的魚粉主要以秘魯、智利、美國等進(jìn)口魚粉為主。在魚粉暴漲的市場下，天馬表示在不影響產(chǎn)品使用效果的基礎(chǔ)上，采用篩選國內(nèi)優(yōu)質(zhì)魚粉替代部分進(jìn)口魚粉，優(yōu)化產(chǎn)品配方降低魚粉的使用比例，同時也密切關(guān)注新興魚粉出口國的魚粉供給，以防范高等級進(jìn)口魚粉供給不足問題。但如果高等級進(jìn)口魚粉供應(yīng)量持續(xù)大幅下滑，可能會導(dǎo)致公司魚粉采購成本上升，還可能影響公司部分產(chǎn)品系列的使用效果，對公司的盈利水平產(chǎn)生不利影響。

魚粉采購模式

      從圖2中可以看出，天馬年度魚粉使用量在2-5萬噸左右。按照進(jìn)口魚粉在100-120萬噸的水平計算，天馬占魚粉消費市場的2%-4%左右。魚粉的采購成本，占據(jù)天馬飼料成本的60%左右。因此魚粉的采購，則占據(jù)采購工作中頭等重要的位置。

圖2 天馬集團采購模式

      從天馬披露的報告來看，采購模式分為集中、授權(quán)采購兩種(如圖2所示)。其中，集中采購占據(jù)占公司原材料采購總量的90%以上。最重要的魚粉采購，天馬采取的是將魚粉貿(mào)易與魚粉存貨管理相結(jié)合的操作方式。公司單獨設(shè)立魚粉組，又分為采購板塊和貿(mào)易板塊。其中，采購板塊主要是在對市場行情的把握上，結(jié)合公司的生產(chǎn)需要，制定魚粉采購計劃。而貿(mào)易板塊則是要結(jié)合公司魚粉庫存、質(zhì)量進(jìn)行操作。比如在2012年，天馬采購了4.8萬噸左右的魚粉，便對庫存魚粉進(jìn)行了銷售處理，使得當(dāng)年魚粉銷售收入大幅度增長。

      秘魯中北部分為上下兩個捕季，而天馬則會結(jié)合各種信息在國外捕撈季節(jié)前即鎖定公司全年60%左右的計劃魚粉采購量，在生產(chǎn)旺季(每年5~10月)之前公司庫存魚粉量基本達(dá)到6個月左右的飼料生產(chǎn)用量。在10月份之后，魚粉庫存量一般回落至3個月左右。報告中顯示，目前大洋、廈門國貿(mào)為天馬的主要魚粉供應(yīng)商。

      在2012年底魚粉暴漲之后，2014年10月，魚粉市場迎來了更瘋狂的一幕。當(dāng)下港口魚粉庫存在10萬噸左右，秘魯超級外盤在2100-2150美元/噸，有消息稱報價在2250美元，已經(jīng)超過歷史高點。并且秘魯海洋研究院建議暫停本次捕撈季節(jié)，一直到明年捕季開始。與此同時，國產(chǎn)魚粉當(dāng)下供應(yīng)同樣緊缺，未來6個月(2015年3月前)魚粉供應(yīng)存在較大缺口。盡管魚粉價格已經(jīng)占據(jù)云端，但是對于具備剛需的企業(yè)來說，還是選擇適當(dāng)備貨，特別是高品質(zhì)魚粉。

      當(dāng)下的魚粉市場處于相對極端的現(xiàn)象，這給飼料企業(yè)的采購工作帶來較大困難。