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    基本面上仍舊是高庫存給糖價帶來下跌壓力,庫銷比維持高位。國內(nèi)方面,雙節(jié)采購結(jié)束,下游隨采隨用,不累積庫存,庫存壓力集中在上游糖廠,工業(yè)庫存超過歷史水平的同時,由于內(nèi)外盤價差驅(qū)動使得外糖不斷流入,國內(nèi)進口較多。海關(guān)最新數(shù)據(jù),7月份中國進口糖28.08萬噸,較去年同期下滑43.8%,但環(huán)比增加240.3%,表明隨著外盤大幅走弱,吸引國內(nèi)煉糖廠加大進口,使得去庫存更加艱難。國外方面,巴西制糖、出糖率超預(yù)期;印度補貼出口力度加大,關(guān)稅調(diào)高由15%上調(diào)至25%;泰國原糖與ICE原糖期貨處于0.2-0.3美分貼水狀態(tài),在國際市場整體過剩且加工利潤仍然存在的情況下,預(yù)計短期過內(nèi)高庫存消化存在困難。
    而做多者的邏輯在于:糖市連續(xù)三個榨季過剩后將迎來減產(chǎn)周期以及炒作厄爾尼諾預(yù)期。關(guān)于減產(chǎn),一是實際減產(chǎn)的力度能否消化目前的巨量庫存壓力;二是實際減產(chǎn)往往比預(yù)期要小,市場也可能有所消化。而天氣炒作通常發(fā)生在播種、需水期等天氣敏感期或形成實質(zhì)影響的時間點,過早炒作形成的天氣升水難以持續(xù),當(dāng)前厄爾尼諾實際影響缺乏堅實基礎(chǔ)。高庫存的消化仍需以價格下跌來實現(xiàn)。中期看空觀點不變。
    消息面,ISO改變了之前國際糖市將產(chǎn)需平衡的觀點,預(yù)計產(chǎn)出過剩131萬噸。Unica報告顯示,雙周甘蔗與食糖產(chǎn)量基本符合預(yù)期,但是制糖比例下滑;泰國出口不暢,且泰糖質(zhì)量下降迅速,出口壓力變大;澳大利亞氣象局調(diào)低厄爾尼諾發(fā)生概率,關(guān)注天氣因素變化。
    總體全球糖過剩格局不改,周期拐點仍需等待。國內(nèi)糖價依然受制于庫存壓力。中期看空觀點不變。關(guān)注美糖在16美分處壓力表現(xiàn)。近期現(xiàn)貨價格下跌幅度大于期貨價格跌幅,國內(nèi)外價差有所修復(fù),近期下跌節(jié)奏或變慢,謹防反彈吞噬前期利潤?？諉尾糠譁p倉止盈。剩余空單止損4550。