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　　第一部分 行情回顧

　　本周外糖加速下挫，ICE集團(tuán)NYBOT市場11號(hào)原糖期貨10月合約下跌4.38%，收于17.04美分/磅。國內(nèi)方面，SR1501合約全周下跌3.88%，收于4776元/噸。現(xiàn)貨方面，12日南寧現(xiàn)貨中間商報(bào)價(jià)4580元/噸，周度下跌40元/噸。參考圖1。

　　圖1：全國各地現(xiàn)貨糖價(jià)(元/噸)(2014-7-12)

　　資料來源：昆商糖網(wǎng) 華聯(lián)期貨研究所

　　第二部分 行業(yè)基本面分析

　　本周行業(yè)主要消息：

　　1、全球：Czarnikow在其首份下一年度供需預(yù)測中預(yù)計(jì)，2014/15年度糖市將缺口50萬噸，為四個(gè)年度供應(yīng)過剩后首次出現(xiàn)缺口，2013/14年度為過剩290萬噸。Platts Kingsman將2014/15年度(10月開始)全球糖市供應(yīng)缺口預(yù)估從之前的23.9萬噸大幅上調(diào)至209.4萬噸。這與Kingsman2月份所作的最初預(yù)估完全相反，當(dāng)時(shí)該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2014/15年度全球糖市將供應(yīng)過剩210萬噸，折射出“干旱令巴西甘蔗產(chǎn)出前景不斷惡化”。

　　2、巴西：Unica雙周報(bào)稱，巴西中南部糖廠6月下半月的甘蔗壓榨量較上年同期增加49.8%。6月下半月，中南部糖產(chǎn)量同比增70.8%至260萬噸，乙醇產(chǎn)量同比增46.3%至19億公升。糖/乙醇分配生產(chǎn)比例為45.6%/54.4%，上年同期為41.8%/58.2%。截止6月末，本榨季糖/乙醇分配生產(chǎn)比例為43%/57%，上季同期為41.8%/58.2%。

　　3、鄭商所：鄭商所將于7月14日晚至7月31日下午進(jìn)行夜盤交易聯(lián)網(wǎng)測試工作，本次測試夜盤交易品種為白糖(4813, 24.00, 0.50%)、棉花(14235, -85.00, -0.59%)和甲醇(2611, 12.00, 0.46%)三個(gè)品種。

　　國際市場，因天氣影響巴西甘蔗榨季面臨“猝死”結(jié)局，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2014/2015年全球食糖供應(yīng)將出現(xiàn)短缺，缺口預(yù)估差異較大。其中，Czarnikow 預(yù)計(jì)缺口50萬噸，Platts kingsman 預(yù)計(jì)缺口209.4萬噸。美國貿(mào)易代表辦公室(USTR)宣布，因部分國家無法完成配額數(shù)量，向各國重新分配99,290MTRV(公噸+原料價(jià)值)原蔗糖關(guān)稅配額。據(jù)unica 公布的雙周壓榨數(shù)據(jù)顯示，6月下半月，巴西中南部伴著種植帶壓榨量為4410萬噸，高于之前兩周的4150萬噸，6月下半月的甘蔗壓榨量較上年同期增加49.8%；同期 糖產(chǎn)量同比增70.8%至260萬噸，乙醇產(chǎn)量同比增加46.3%至19億公升。國內(nèi)市場消息面相對(duì)較少，供應(yīng)壓力繼續(xù)給糖市帶來壓力，廣西食糖現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，周六報(bào)收4580元/噸，云南昆明地區(qū)食糖價(jià)格報(bào)4400-4420元/噸。

　　第三部分 市場展望及操作策略

　　經(jīng)過一段長時(shí)間的下降上飄旗形整理以后，鄭糖選擇向下突破，通過回抽確認(rèn)以后，本周呈加速下行態(tài)勢，弱勢明顯。從基本面看，短期內(nèi)壓榨迅速供應(yīng)過剩壓制原糖，而國內(nèi)糖市受高庫存、低消費(fèi)、進(jìn)口多、資金壓力需實(shí)物變現(xiàn)等多重壓力，原糖和鄭糖均處于弱勢趨勢里，鄭糖維持相對(duì)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局。但對(duì)于國內(nèi)外糖市，都面臨下榨季減產(chǎn)預(yù)期及天氣炒作等因素，加之熊牛轉(zhuǎn)換鄭糖合約再次離前底已不遠(yuǎn)，下跌空間期望值勿過高，前期空單可順勢操作為宜，遇快速減倉上行注意利潤保護(hù)，待反彈結(jié)束再找加倉機(jī)會(huì)，直至這波行情結(jié)束。鄭糖1501合約周五受外盤影響或繼續(xù)低開，關(guān)注下方4790-4800一線支撐有效性，鄭糖1501合約下方支撐：4790-4800、4760，上方壓力：4830、4850、4870。下周操作上建議還是持有空單或逢高沽空為主，不過如果加速下跌，則可考慮逢低獲利離場。市場中期趨勢可參考圖2。

　　圖2：鄭糖1409合約中期趨勢分析示意圖