国产专业剧情av在线_色悠久久久久久久综合_国产自产在线视频一区_亚欧中文字幕久久精品无码

      由于年初的干旱以及近日氣象機構(gòu)紛紛預(yù)測今年爆發(fā)厄爾尼諾現(xiàn)象可能性加大，近期國外糖價出現(xiàn)上漲，紐約白糖期貨價格一度突破18美分/磅，而國內(nèi)食糖期貨價格也一度突破4900元/噸。那么最近的上漲究竟是部分人認(rèn)為這是糖價大周期的開始，還是僅僅是曇花一現(xiàn)的反彈？國際和國內(nèi)的供求情況又怎么樣呢？

      供求關(guān)系尚未改善，牛市基因尚不具備。行業(yè)有一種觀點認(rèn)為當(dāng)前糖價和4月份養(yǎng)殖差不多，我們認(rèn)為兩者的相同基因只是都低迷了兩年，但是不同的是養(yǎng)殖去產(chǎn)能已經(jīng)比較明顯，而糖的供求關(guān)系還在持續(xù)變差。產(chǎn)銷率大幅低于去年同期：新榨季截止4月底，廣西44.53%，同比上榨季下降17.56%，云南31.64%，同比下降9.8%，廣東產(chǎn)銷率64.26%，同比下降17.89%，海南45.1%，同比下降4.4%，新疆46.06%，同比下降13.41%，以全國最大產(chǎn)糖區(qū)今年比去年同比多產(chǎn)了72萬噸，少銷105萬噸，庫存增加177萬噸。進口量持續(xù)增加：2013年我國進口食糖454.6萬噸，比去年同期增長(下同)增長21.3%，2014年一季度我國又進口食糖86.4萬噸，同比增長63%。國儲庫存量大，前兩年的收儲由于糖價單邊下跌一直沒有輪換出來，據(jù)我們草根了解國儲庫存量大約在700萬噸左右。走私量更不容小視，由于糖國內(nèi)外差價巨大，不含的稅進口成本不到3000元/噸，據(jù)我們了解糖走私量或許比進口量更大。

      糖價周期在變長。從2011年以來糖價處于一個單邊下跌通道，至今年春節(jié)跌至4400元/噸，第一次探底，從過往糖周期來看，基本五年一個周期，那么從時間上來講現(xiàn)在應(yīng)該是步入上升通道，但是我們認(rèn)為這輪糖周期和豬周期來看都在變長，共同的地方是11年二者盈利都特別多，不同的地方本輪豬周期是在規(guī)?；B(yǎng)殖不斷提升背景下，糖周期是在全球能源結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，中國食糖大量進口的背景下。

      種植面積不會出現(xiàn)顯著下降，進口量同比增加也是大概率事件，今年出現(xiàn)盈利可能性低，預(yù)計全年糖價將在4000-5500元之間運行。國內(nèi)這兩年糖產(chǎn)量都在1350萬噸左右，年消費量在1350-1400之間，處于供求平衡或者略微偏緊的狀態(tài)，但是12年、13年正規(guī)進口分別為393、457萬噸，這使得目前供大于求。種植面積不會出現(xiàn)顯著下降，原因主要有兩個：一個是甘蔗宿根用三年，所以不會一下子減少。二：雖然甘蔗收購價從12/13榨季的475降到13/14榨季440但種植甘蔗仍然有利可圖，因為很多種植甘蔗都是一些丘陵之類的非良田。進口量方面從一季度來看增速在變大，從目前來看配額外50%的關(guān)稅進口過來精煉仍然一噸有100元左右的利潤，這兩年沿海區(qū)域上了很多精煉廠，只要有利可圖，甚至由于剛上設(shè)備，只要正毛利都干。對于國際糖價我們認(rèn)為雖然巴西14/15榨季可能減產(chǎn)，但是根據(jù)國際糖業(yè)組織(ISO)預(yù)測13/14全球過剩約420萬噸，那么14/15也只是過剩收窄，糖價出現(xiàn)大漲的可能性不大，所以進口量今年同比增加是大概率事件。目前國內(nèi)甘蔗糖壓榨企業(yè)的完全成本在5500-5700元/噸，我們預(yù)計全年糖價運行在4000-5500元，今年出現(xiàn)盈利可能性低。

      投資策略：牛市基因尚不具備、二次探底再布局。由于供求關(guān)系目前仍未發(fā)生改善，因此大周期起來的可能性比較低，短期的反彈只是市場情緒對前期超跌的宣泄，這個從期貨和現(xiàn)貨漲幅來看，本輪反彈期貨上漲了接近200元而現(xiàn)貨市場只漲了20元。目前我們了解到除了像屯河這樣的國企并且進口糖仍在賺錢其他國內(nèi)的壓榨廠普遍資金壓力非常大，春節(jié)前的大幅下跌至4400元，以及近期糖期貨價格大漲而現(xiàn)貨價格不漲(現(xiàn)貨價格一漲大家就拋售)就是資金壓力的體現(xiàn)，4月廣西出現(xiàn)很多蔗農(nóng)因為蔗廠拖欠貨款而堵路，我們認(rèn)為在新榨季到來之前要結(jié)算完上個榨季貨款而帶來的資金壓力，將使得糖價出現(xiàn)最后一跌，屆時我們可以從容布局糖業(yè)股，我們也會第一時間吹起號角