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　　總體來(lái)看，國(guó)際糖市在當(dāng)前的時(shí)間點(diǎn)上仍供給過(guò)剩，但糖價(jià)近期出現(xiàn)連續(xù)上漲。一方面，世界食糖期末庫(kù)存盡管連續(xù)兩個(gè)榨季增長(zhǎng)，但增幅較小，絕對(duì)庫(kù)存消費(fèi)比還處于歷史偏低位置，比2007/2008榨季低大約1000多萬(wàn)噸，2011/2012榨季結(jié)束時(shí)期末庫(kù)存也不會(huì)超過(guò)3000萬(wàn)噸。長(zhǎng)期的筑底之后，市場(chǎng)出現(xiàn)了一批短期買(mǎi)家，造成了在3月合約即將交割的時(shí)候短期快速上漲行情。另一方面，本輪上漲趨勢(shì)的苗頭值得警惕。盡管目前進(jìn)口成本仍在國(guó)內(nèi)糖價(jià)之下，但是一旦產(chǎn)生累加效應(yīng)，可能會(huì)作為推升國(guó)內(nèi)糖價(jià)的一大助力。

　　國(guó)內(nèi)近一段時(shí)間糖價(jià)的主要決定因素仍在政策上。供需基本面上應(yīng)該說(shuō)仍處于非常弱勢(shì)期。一般來(lái)說(shuō)，春節(jié)后一兩個(gè)月都是一年中消費(fèi)最冷清的時(shí)期。而且據(jù)現(xiàn)貨商反映，今年2月份的下游訂單甚至還不如去年同期。而糖價(jià)去年從2月中旬開(kāi)始一路跌至5月中旬，上下波動(dòng)近千點(diǎn)。今年的消費(fèi)出現(xiàn)大滑坡可能是由于去年下游食品消費(fèi)主要是飲料消費(fèi)減弱導(dǎo)致現(xiàn)在的庫(kù)存積壓，也可能是進(jìn)口糖、走私糖和結(jié)轉(zhuǎn)陳糖遠(yuǎn)多于去年同期水平造成的。

　　上周五糖會(huì)上公布了截至2月20日的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)。雖然產(chǎn)糖量有所下降，但是銷(xiāo)糖率更是下降了9個(gè)多百分點(diǎn)。糖會(huì)上發(fā)改委非常意外地沒(méi)有聲明加強(qiáng)調(diào)控，而是轉(zhuǎn)為托市。這次政策是，如果現(xiàn)在繼續(xù)跌那么繼續(xù)收儲(chǔ)，100萬(wàn)噸不是上限，另外糖價(jià)在7000元以下肯定不拋儲(chǔ)，7000元-7500元才考慮拋儲(chǔ)，7500元以上才堅(jiān)決拋儲(chǔ)，相信未來(lái)上方空間就此被打開(kāi)。樂(lè)觀估計(jì)，夏季消費(fèi)高峰最高能再次站上7500元。糖廠目前態(tài)度仍一致看多，廣西交儲(chǔ)的積極性較弱，但糖廠的庫(kù)存壓力還在繼續(xù)增加。尤其是2月份的產(chǎn)量可能要大幅超過(guò)前期的市場(chǎng)預(yù)測(cè)。廣西天氣也較1月份有所好轉(zhuǎn)，且糖廠開(kāi)工天數(shù)有所增加。云南的干旱則使得農(nóng)民加緊搶收，糖廠加緊搶榨，短期同樣會(huì)出現(xiàn)庫(kù)存上升壓力。

　　糖會(huì)上有幾點(diǎn)值得注意：一是幾乎所有發(fā)言人都提到打擊走私，曾經(jīng)糖會(huì)上反對(duì)糖精的呼聲高漲，現(xiàn)在糖精受到國(guó)家嚴(yán)格管制，今年打擊走私的要求如此強(qiáng)烈，可能今后會(huì)出現(xiàn)一定的效果；二是發(fā)改委也承認(rèn)產(chǎn)需缺口的存在，雖然承認(rèn)缺口還進(jìn)行收儲(chǔ)有助漲物價(jià)的嫌疑，不過(guò)通脹壓力已經(jīng)大不如前，所以這個(gè)時(shí)候略高于7000元的糖價(jià)或許也是發(fā)改委能夠接受的；三是關(guān)于收儲(chǔ)和拋儲(chǔ)的決定。這三點(diǎn)都是對(duì)遠(yuǎn)期的利多因素。鑒于目前還處于一個(gè)糖市基本面非常弱的時(shí)間段，近月合約可能不會(huì)出現(xiàn)過(guò)高的漲幅。但是對(duì)于遠(yuǎn)月來(lái)說(shuō)，缺口預(yù)期和政策轉(zhuǎn)向應(yīng)該會(huì)推升糖價(jià)到一個(gè)比較高的水平。那么在規(guī)避單邊風(fēng)險(xiǎn)的情況下，不妨關(guān)注買(mǎi)遠(yuǎn)賣(mài)近的套利機(jī)會(huì)