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　　“萬(wàn)綠叢中一點(diǎn)紅”，在央行再度展開(kāi)正向回籠資金操作帶來(lái)的收緊流動(dòng)性的信號(hào)影響下，2月7日商品市場(chǎng)系統(tǒng)性回調(diào)，唯有玉米逆勢(shì)上漲，在春節(jié)過(guò)后的7個(gè)交易日里累計(jì)漲幅已達(dá)3%。是什么原因讓玉米表現(xiàn)如此強(qiáng)勁？

　　首先，由于看淡市場(chǎng)節(jié)前消費(fèi)和貿(mào)易企業(yè)普遍庫(kù)存偏低，集中補(bǔ)貨造成節(jié)后現(xiàn)貨尤其東北偏緊的狀態(tài)。春節(jié)前國(guó)內(nèi)的飼料加工企業(yè)和深加工企業(yè)對(duì)于節(jié)后行情看淡，因此普遍庫(kù)存水平偏低，期待節(jié)后價(jià)格回落帶來(lái)的補(bǔ)貨機(jī)會(huì)。而近期國(guó)內(nèi)玉米期價(jià)走勢(shì)十分強(qiáng)勁，尤其是現(xiàn)貨產(chǎn)區(qū)的收購(gòu)價(jià)格基本每天都在提高，而東北農(nóng)民的習(xí)慣上也是春節(jié)過(guò)后一般要到雪化天氣轉(zhuǎn)暖的時(shí)候才會(huì)有下一輪銷(xiāo)售高峰，因此也造成了節(jié)后需求企業(yè)集中補(bǔ)貨和農(nóng)民的惜售碰撞在一起，形成現(xiàn)貨市場(chǎng)的一個(gè)短暫的真空期，短期看這種的緊張短期仍會(huì)持續(xù)。目前需等待農(nóng)民節(jié)后新一輪的集中銷(xiāo)售將會(huì)使得現(xiàn)貨回調(diào)和收購(gòu)量放大，從而帶來(lái)經(jīng)銷(xiāo)商套保的熱情。

　　其次，由于國(guó)儲(chǔ)的補(bǔ)庫(kù)需求和臨儲(chǔ)收購(gòu)打亂了市場(chǎng)原本的節(jié)奏，使得原本一致看空的市場(chǎng)發(fā)生了變化。在新糧上市之際，東證期貨研究所的研究員就在產(chǎn)區(qū)對(duì)于玉米的產(chǎn)量做了一個(gè)調(diào)查，當(dāng)時(shí)的調(diào)查結(jié)果本年度也就是2011/12年度中國(guó)玉米的產(chǎn)量增加量在1500萬(wàn)噸左右，結(jié)合本年度的需求情況，得出本年度玉米的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將會(huì)增加500-1000萬(wàn)噸左右，相對(duì)上年度有所寬松，但仍是緊平衡狀態(tài)，價(jià)格將維持震蕩格局。不過(guò)，在春節(jié)前國(guó)儲(chǔ)先后公布儲(chǔ)備玉米補(bǔ)庫(kù)而發(fā)布了新年度的新玉米的臨儲(chǔ)托市收購(gòu)，托住了現(xiàn)貨市場(chǎng)的底部，也使得一些看空而空倉(cāng)的相關(guān)收購(gòu)主體踏空，因此春節(jié)前后他們也在積極組織貨源補(bǔ)貨和國(guó)儲(chǔ)形成了產(chǎn)區(qū)競(jìng)爭(zhēng)收糧的局面，也支持目前玉米現(xiàn)貨價(jià)格。

　　當(dāng)然，玉米市場(chǎng)也存在壓力。根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)情況看，目前山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)僅維持在2300-2350元/噸的水平，甚至低于東北港口2380-2390元/噸的平倉(cāng)價(jià)格，而廣東地區(qū)港口的銷(xiāo)售價(jià)格仍維持在2460-2470元/噸的水平，產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)格明顯倒掛。不過(guò)對(duì)于華北玉米的價(jià)格偏低，市場(chǎng)也認(rèn)為由于今年華北新糧上市的時(shí)候水分偏高，造成霉變較多而價(jià)格偏高飼料企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向東北玉米和小麥。因此，隨著東北華北玉米價(jià)差的拉開(kāi)，華北玉米的競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)可能會(huì)對(duì)東北港口平倉(cāng)價(jià)格形成壓力，而產(chǎn)區(qū)玉米種植可能爭(zhēng)奪大豆面積，也會(huì)在春播后引發(fā)市場(chǎng)對(duì)下一年供給增加的炒作，從而帶來(lái)壓力。

　　基于以上分析，筆者認(rèn)為1209合約短線(xiàn)已有技術(shù)性突破，短期目標(biāo)看漲至2400元/噸一線(xiàn)的水平。不過(guò)2011年9月份形成的季節(jié)性的高點(diǎn)2400-2450元/噸一線(xiàn)將會(huì)成為玉米期貨壓力區(qū)間，因此需要耐心等待華北或者東北玉米上市量增加帶來(lái)的做空機(jī)會(huì)，但本年度供給仍然會(huì)比較偏緊，期價(jià)回歸到2300-2350元/噸一線(xiàn)仍可買(mǎi)入做多。