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　　6月份以來，國內(nèi)玉米期貨價(jià)格出現(xiàn)了大幅調(diào)整。我們認(rèn)為，市場預(yù)期今年玉米產(chǎn)量大幅增加，國家出臺政策限制玉米深加工消費(fèi)的增長速度，以及新季小麥大規(guī)模上市對玉米的替代效應(yīng)等多重壓力漸顯，預(yù)計(jì)玉米將繼續(xù)調(diào)整。

　　中美產(chǎn)區(qū)天氣情況轉(zhuǎn)好，產(chǎn)量預(yù)期增加

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部6月份報(bào)告預(yù)計(jì)，今年美國、中國玉米種植面積增加幅度分別為2.1％、1.7％，產(chǎn)量增加幅度分別為2.9％、6.1％。另外，雖然中美玉米產(chǎn)區(qū)在5月份都遭受了低溫多雨天氣，但隨著氣溫的回升，近期天氣狀況都已經(jīng)轉(zhuǎn)好。整體來看，目前中美產(chǎn)區(qū)玉米生長狀況良好，產(chǎn)量預(yù)期增加。補(bǔ)欄和小麥替代作用同時(shí)存在，玉米飼料需求增長有限

　　近期，豬肉價(jià)格連續(xù)上漲，刺激了各地養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄熱情。據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自3月份以來，國內(nèi)生豬存欄量連續(xù)3個(gè)月回升，5月份我國生豬存欄增長至45280萬頭。存欄量的增長必然導(dǎo)致對飼料需求的增加，5月份，全國配合飼料產(chǎn)量快速增長到795萬噸，玉米飼料消費(fèi)也在水漲船高，但隨著新麥的大量上市，小麥替代作用開始顯現(xiàn)，玉米消費(fèi)將受到一定影響。

　　目前，隨著各主產(chǎn)區(qū)新麥上市量的逐漸增多，已有部分糧庫為給新麥騰庫，加大了陳麥的出售量。受此影響，目前全國飼用小麥與玉米的均價(jià)價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大至100元/噸以上，飼料企業(yè)采用小麥替代玉米的情況越來越多。

　　玉米深加工需求仍是政府調(diào)控的重點(diǎn)

　　4月中旬以來，國家發(fā)布了一系列玉米市場調(diào)控措施，目前來看，效果還是比較明顯的：國內(nèi)玉米深加工企業(yè)停減產(chǎn)數(shù)量正逐漸增多、范圍也不斷擴(kuò)大，華北地區(qū)一些小淀粉廠停產(chǎn)限產(chǎn)現(xiàn)象較為普遍；東北地區(qū)陸續(xù)停產(chǎn)酒精企業(yè)合計(jì)產(chǎn)能約50萬噸，加上酒精消費(fèi)淡季即將來臨，后期停產(chǎn)數(shù)量將進(jìn)一步增加。

　　國家前期發(fā)布的取消深加工企業(yè)玉米增值稅抵扣政策到期，雖然這意味著深加工企業(yè)會再次享受增值稅抵扣的優(yōu)惠，企業(yè)盈利空間會因原料收購成本下降而上升，但是筆者認(rèn)為，在通脹壓力高企，玉米價(jià)格仍在歷史高位運(yùn)行的背景下，國家后期還會繼續(xù)出臺其他限制措施以控制玉米深加工需求。

　　未來三個(gè)月將是決定玉米產(chǎn)量的關(guān)鍵時(shí)期，市場關(guān)注焦點(diǎn)也會轉(zhuǎn)向產(chǎn)區(qū)的天氣狀況。短期內(nèi)深加工需求受政府調(diào)控的影響，難以繼續(xù)支撐玉米消費(fèi)大幅增長，玉米價(jià)格在增產(chǎn)的預(yù)期下，調(diào)整壓力加大，因此，建議投資者密切關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣和政策面動(dòng)向，保持偏空操作思路。