兩次上漲原因不同
在判斷價格能否復制2008年走勢之前，不妨先回顧一下2008年全球糧價普漲的原因。2008年國際原油價格飆升至147美元/桶的歷史高位，高油價帶來了糧食生產(chǎn)成本的上揚，糧價的高漲很大程度是緣于原油的價格傳導作用。同時，原油價格大漲也讓各國生產(chǎn)燃料乙醇和生物柴油等替代能源的愿望變得迫切，玉米、豆油、棕櫚油等可以生產(chǎn)生物燃料的農(nóng)產(chǎn)品(5.53,-0.07,-1.25%)需求量大增。此外，供需失衡也是當年糧價大漲的另一個重要因素，2007年全球主要糧食出口國包括美國、澳大利亞、烏克蘭在內(nèi)都出現(xiàn)了因天災(zāi)導致的糧食產(chǎn)量下降。而2007年美國次貸危機以來為應(yīng)對危機的多項寬松舉措打開了全球貨幣流動性過剩的大門，讓糧食期貨市場成為國際投機資本逐利的重要場所，助推了糧價的進一步上漲。
對比2008年的國際糧價，2012年油價對于糧價的傳導作用大大減弱。自然災(zāi)害的因素只是一個導火索，今年糧價繼續(xù)上漲的后續(xù)推動力主要來源于災(zāi)害天氣導致的糧食供需失衡，以及美國、巴西等國燃料乙醇的高速發(fā)展。同時需要注意的是，與歷史最高儲備相比，世界糧食儲備處于較低水平。而能夠帶來巨大流動性的美聯(lián)儲的QE3也成為了最大的懸念。從品種角度來看，2008年漲幅較大的是稻谷和小麥，在2012年包括豆類、玉米、小麥在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲。
FAO對全球糧食安全形勢的判斷認為，除烏克蘭、俄羅斯等地區(qū)的小麥減產(chǎn)外，今年全球小麥、大米形勢比較好。因此，即使是玉米、大豆價格傳導，直接關(guān)系糧食安全的主糧價格以及食品CPI上漲或在后期逐步顯現(xiàn)，貨幣當局也將考慮到食品構(gòu)成CPI權(quán)重近30%的現(xiàn)實，因此對于貨幣政策寬松程度不得不斟酌再三。這又與2008年糧食危機的傳導路徑明顯不同。一些糧食方面的國際組織為這輪糧價波動中的全球糧食安全治理正在做出努力。整體來看，面對金融炒作等種種風險，應(yīng)該可以說已經(jīng)初步避免了類似2008年的全球糧價恐慌性上漲，轉(zhuǎn)而引導形成預期性上漲。
不利天氣再度成為“助推器”
目前全球一些主要產(chǎn)糧國陸續(xù)遭受不利天氣的困擾，USDA7月供需報告將玉米、大豆單產(chǎn)分別調(diào)低了12%和8%。美國這一全球最大的糧食出口國，近期正經(jīng)歷50年來最嚴重的干旱氣候，其主產(chǎn)玉米和大豆的西部和南部種植區(qū)減產(chǎn)預期強烈，中華糧網(wǎng)遙感監(jiān)測通過對2010、2011年美國兩年同期作物長勢均值相比較而得出的優(yōu)劣結(jié)果顯示，今年美國作物同期長勢的確不容樂觀。第三大糧食出口國、即將在8月23日加入WTO的俄羅斯今年經(jīng)歷著洪水和旱災(zāi)的雙重考驗，該國農(nóng)業(yè)部已做出2012年糧食減產(chǎn)的預期，而就在2011年俄羅斯剛因糧食減產(chǎn)做出過禁止糧食出口的決定；今年6月，印度降水總量比正常平均水平偏少了30%，導致當?shù)卮蠖?、棉花、水稻等夏播作物的播種推遲，也令甘蔗生長承壓，厄爾尼諾現(xiàn)象的出現(xiàn)可能導致印度降水不足；澳洲小麥受異常干燥天氣影響導致播種延遲或?qū)⒂绊懮L，甚至有部門預計西澳洲2012/13年度小麥產(chǎn)量將較去年減少約1/3。同時，即將發(fā)布的USDA8月供需報告中，全球玉米、小麥和大豆的市場供應(yīng)量可能將進一步緊張。
在農(nóng)作物的生長期間，天氣因素再一次對農(nóng)作物的生長產(chǎn)生了極其不利的影響，這些問題階段性持續(xù)發(fā)生導致市場對未來糧食產(chǎn)量出現(xiàn)擔憂，國際糧價應(yīng)聲上漲。在過去的兩個月時間里，包括大豆、玉米以及小麥等谷物價格持續(xù)暴漲，大豆、玉米價格均刷新了2008年以來的紀錄，小麥價格也逼近2011年初的高點。受此帶動，國內(nèi)市場部分農(nóng)產(chǎn)品價格也隨波逐流。
基金凈多持續(xù)升溫
資金聚焦農(nóng)產(chǎn)品
美國商品交易委員會（CFTC）披露的每周持倉報告顯示，基金在國際農(nóng)產(chǎn)品期貨的凈多頭寸近兩個月來持續(xù)迅速增加。截至7月31日當周，基金在美豆、小麥、玉米三類品種上凈多持倉分別高達243126手、54917手和281378手，當前小麥基金持倉多單優(yōu)勢處歷史最高位；而在6月第一周這三類品種凈多持倉分別為213696手、-13625手和93566手，而在這兩個月的過程中伴隨的是指數(shù)29.4%、47.2%和55%的大幅上漲。從國內(nèi)期貨價格走勢來看，起漲時間與國際市場基本吻合，大豆、豆粕、玉米、小麥指數(shù)兩個月來的最大漲幅分別為13.8%、25.2%、5.6%和8.2%，而資金也長期處于凈流入狀態(tài)，其中明星品種豆粕的總持倉更是從6月初的211萬手增至7月底的335萬手之多。此外，從多頭排名靠前的席位變化也可以看出些許端倪，一些傳統(tǒng)空頭大戶（如中糧系等席位）也在相當長的一段時間里持有豆粕等品種的凈多單。資金是市場的潤滑劑，面對炒作題材資金積極介入，大大增加了國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品市場的流動性，同時也提高了市場人氣，從而推高商品價格。
