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        美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，受干旱影響，7月15日當(dāng)周，美國玉米生長優(yōu)良率為31%，前一周為40%，去年同期為66%；當(dāng)周美國玉米吐絲率為71%，之前一周為50%，去年同期為28%，五年均值為36%；當(dāng)周美國玉米蠟熟率為12%，去年同期為3%，五年均值為4%。

        美國干旱或造成玉米大幅減產(chǎn)，將造成明年的供應(yīng)緊張和價格上漲，一方面供應(yīng)緊張會導(dǎo)致出口量下降，另一方面，價格上漲會造成我國進口玉米積極性減弱，同時CBOT大漲也會拉動我國DCE跟漲， 對國內(nèi)期現(xiàn)價格均形成利多，在心理上起到提振作用，加之當(dāng)前基本面的配合，將推升國內(nèi)糧價上漲。

        一、美玉米存減產(chǎn)預(yù)期 出口量或有縮減

        USDA報告數(shù)據(jù)，2012/13年度，美國飼料糧食供應(yīng)預(yù)計將大幅走低。干旱導(dǎo)致玉米單產(chǎn)量每畝減少20蒲式耳，為每畝146蒲式耳，預(yù)計的產(chǎn)量從上月預(yù)測的148億蒲式耳減少到了130億蒲式耳。2012/13年度玉米供應(yīng)預(yù)計減少18億蒲式耳。預(yù)計2012/13年度，玉米用于飼料的消費量預(yù)計減少7.55億蒲式耳。美國玉米出口預(yù)計也將減少，將減少3億蒲式耳。2012/13年度玉米季末庫存預(yù)計減少6.98億蒲式耳。

        二、CBOT大漲  洋玉米丟失價格優(yōu)勢

        美國于5月中旬發(fā)現(xiàn)干旱跡象， 6月開始以天氣炒作為主，CBOT價格大幅攀升，導(dǎo)致9月進口玉米完稅價上升至2798元/噸， 較廣東港當(dāng)前成交價格高出248元/噸，丟失了價格優(yōu)勢，將抑制我國后期進口量。

圖1：CBOT價格走勢

美玉米減產(chǎn)同時，國內(nèi)玉米受前期出苗率下降和苗期連續(xù)降雨影響，亦存在天氣問題，加之美玉米的配合，國內(nèi)DCE出現(xiàn)跟漲跡象，也對我國玉米現(xiàn)貨價格將起到支撐作用。

圖2： C1301價格走勢

        三、恐慌心理逐漸消除  后期市場重被看好

        據(jù)海關(guān)統(tǒng)計上半年我國進口玉米總數(shù)為180萬噸，相比國內(nèi)1.7億噸的總產(chǎn)量可謂杯水車薪，但卻對現(xiàn)貨價格形成嚴(yán)重沖擊，其主要影響產(chǎn)生于心理層面，人們更擔(dān)心的是進口玉米的常態(tài)化，對我國糧食市場的影響。

        但隨著美玉米減產(chǎn)預(yù)期浮出水面，國內(nèi)的恐慌心理在逐漸減弱，貿(mào)易商對后期市場重拾信心。

        近期來看，季節(jié)性淡季到來，糧源供應(yīng)不足，加之配合期貨盤面的大漲，貿(mào)易商收購積極性和待價心理均有增加，支撐糧價上漲；

        遠(yuǎn)期來看，從目前美國干旱情況來看，美玉米減產(chǎn)預(yù)期已成事實，將造成明年一整年的供應(yīng)緊張，因此國內(nèi)貿(mào)易商對新季度玉米持看好態(tài)度。

        四、現(xiàn)貨基本面支撐  港口糧價具備上漲空間

       圖3：北方港口到貨情況

        按往年慣例，7月后，產(chǎn)區(qū)糧源底部將不斷抬高，增加北方港口收購成本。此外，北方港口到貨量呈遞減趨勢，本月上半月，港口日均到貨總量在2萬左右，而南方港口日均出貨量在3萬以上。目前南方港口飼料廠原料庫存均處偏低水平，中小型飼料企業(yè)庫存在7-10天左右，仍存在補庫需求。

        今日北方港口貿(mào)易糧庫存約195萬噸，去年7月中旬至9月末北方港口玉米發(fā)運量為400萬噸，倘若仍按去年發(fā)運量計算，當(dāng)前庫存與9月底的發(fā)運量存在170萬噸的缺口，若加上北方60萬噸的安全庫存，則缺口在230萬噸左右，則需7月中旬至9月末日均集港量在3萬噸左右，而目前的日集港量在2萬噸，因此后期港口糧源組織將面臨較大挑戰(zhàn)，供應(yīng)缺口需靠價格優(yōu)勢補足。 

        五、現(xiàn)貨供應(yīng)不足配合期價大漲  月底北方港口平艙或至2500元/噸

圖4：北方四港平艙均價

      臨近交割月，期現(xiàn)價格將表現(xiàn)出較強的趨同性，與北方港口平艙價格逐漸趨于一致，由此可以通過當(dāng)前的盤面價格，大致推出后期的港口平艙價。

      根據(jù)期貨保證金制度規(guī)定，進入8月后保證金將逐漸提高，投機商多在此之前選擇離場，而留在盤面的雙方多為套期保值者，選擇實物交割，根據(jù)交割制度，交割糧應(yīng)當(dāng)提前一個月入庫接受檢驗，以備注冊倉單，保證交割順利完成，也就是說，8月初將交割糧入庫，7月份就要向市場籌集糧源，根據(jù)期貨交割期發(fā)生費用（除倉儲和利息）與港口平艙費用相差不大，所以近月合約可以約等于近期港口平艙價。昨日C1209收于2499元/噸，或也在某種程度上預(yù)示著8月初、7月末，北方港口平艙價有升至2500元/噸的可能。

綜上：

      事實上，除美國外，今年全球共100多個國家遭遇了不同程度的旱災(zāi)，或引發(fā)全球性的糧食供給緊張和價格波動。近些年，隨著我國進口玉米數(shù)量的增加，國內(nèi)期貨、現(xiàn)貨價格與國際糧價的聯(lián)動性日益增強，災(zāi)害造成的減產(chǎn)將對我國近期、遠(yuǎn)期玉米價格均起到提振作用，除此之外，國內(nèi)的現(xiàn)貨基本面也同樣支撐糧價上行。