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      從五月初開始國內(nèi)玉米行情持續(xù)弱勢走低，至六月中旬開始行情企穩(wěn)，國內(nèi)天氣對玉米生產(chǎn)較為有利，但美天氣干旱炒作進口玉米持續(xù)上漲，后市行情將如何演繹？我們從市場上利多和利空兩種因素來分析：

一、 利多因素

1、 美天氣干旱玉米減產(chǎn)，進口玉米成本大漲

按照周一早間電子盤CBOT七月合約694.4來計算進口玉米到港成本達到2630元/噸，九月合約655來計算進口玉米到港成本達到2527元，目前廣東港口優(yōu)質(zhì)玉米成交價僅為2530元/噸，較進口玉米成本低100元/噸。

2、 東北玉米整體存糧大大低于歷年

      盡管北方港口截止6月30日港口庫存仍然達到230萬噸左右，較往年同期明顯增加，但產(chǎn)區(qū)余糧卻大大低于正常年份，去年同期東北地區(qū)存糧約為1500萬噸，而目前不足五百萬噸，且發(fā)往港口利潤遠低于鐵路運輸發(fā)往內(nèi)地，北方港口后期供應(yīng)將面臨大幅減少，港口庫存將加速下滑。

3、 東北玉米存糧成本高，按目前港口玉米平倉價仍虧損

      目前東北玉米存糧港口平倉成本價在2480元/噸，而目前北方港口主流平倉價普遍在2440元/噸，仍然虧損，貿(mào)易商普遍惜售。

二、 利空因素

1、 目前到港的現(xiàn)貨進口玉米成本低，數(shù)量較大

      目前到港港的現(xiàn)貨進口玉米多是前期鎖定的，到港成本價都在2460元/噸，遠低于廣東港口優(yōu)質(zhì)玉米平倉價2530元/噸，尤其是九月份以后的新季進口玉米到港成本為2260元/噸。2012年1-5月份進口玉米共計188萬噸，前三個月174萬噸，四五月份偏少，六月份開始增加，七月中間至八月到港數(shù)量更多。

2、 小麥消費清淡價格走弱，大量替代玉米

      進入盛夏，天氣炎熱，面粉進入消費最淡季，各面粉廠出現(xiàn)面粉滯銷，加之新麥上市，且新麥價格遠低于陳麥（新麥價格普遍在2270-2280元/噸，陳麥2350元/噸，進口小麥2350元/噸），打壓進口小麥和陳小麥的價格。

      近期玉米價格大幅上漲，廣東港口玉米平倉價2530元/噸，較陳麥高180元/噸，較新麥高260元/噸，而豆粕等蛋白類原料大幅上漲，小麥在配方中優(yōu)勢更為明顯（小麥價格比玉米價格高100元時才相當，而且目前小麥價格比玉米低兩百元左右，優(yōu)質(zhì)更為明顯），在豬料配方中小麥用量每增加1%，噸飼料節(jié)省2元/噸。

3、 深加工企業(yè)虧損，開機率跌至兩年來最低水平

      據(jù)了解，近期東北地區(qū)酒精企業(yè)虧損加大（按照，吉林省深加工企業(yè)玉米使用價格2280元/噸計算，DDGS銷售成交價1900元/噸，噸酒精的售價在6200元/噸，為此粗略計算一噸酒精理論加工收益為每噸毛利潤-534元/噸，本周虧損幅度擴大61元/噸），本周中國酒精企業(yè)平均開工率維持在37%水平，跌至近兩年來新低位置。由于酒精企業(yè)銷售疲軟，庫存增加，企業(yè)陸續(xù)減停產(chǎn)緩解市場壓力。

      由于6月份以來淀粉需求及價格下滑，導(dǎo)致企業(yè)顯現(xiàn)虧損狀態(tài)（截止6月21日統(tǒng)計，以長春地區(qū)標準水分玉米收購價2300元/噸、淀粉出廠3000元/噸計算，淀粉理論生產(chǎn)利潤為-190元/噸，比前一周擴大50元/噸；以山東濰坊標準水分玉米收購價2400元/噸、淀粉出廠價格3040元/噸計算，淀粉理論生產(chǎn)利潤為-240元/噸，比前一周擴大30元/噸），預(yù)計6月份淀粉企業(yè)平均開工率繼續(xù)下滑。

4、 養(yǎng)殖利潤大幅縮水，存欄量不及預(yù)期

      目前雞處于虧損嚴重，每只雞虧損兩元左右；一體化養(yǎng)殖的仍有利潤，但散養(yǎng)戶已經(jīng)開始虧損，隨著后期原料價格走高，而且進入夏季肉類消費淡季，肉價仍有下跌空間，養(yǎng)殖戶虧損或進一步加大，后期投苗積極性將降低。

三、 不確定因素

1、 天氣不確定

      國內(nèi)天氣有利于玉米生長，美天氣干旱或造成減產(chǎn)，但現(xiàn)在仍然不能確定后期天氣情況，進而無法確定今年的玉米產(chǎn)量。

2、 中儲是否為拍賣進口玉米

      五月份開始就不斷有消息稱，國儲會拍賣進口玉米，但到目前為止，仍然沒有明確的是否會拍賣的消息。

      綜合分析，盡管養(yǎng)殖需求不及預(yù)期，和去年同期比存欄量仍然增加5-6%；小麥替代優(yōu)勢明顯，但今年小麥減產(chǎn)，不可能持續(xù)，而且飼料企業(yè)設(shè)備限制和配方中已接近最大值，繼續(xù)增加替代量極為有限；進口玉米數(shù)量較大，但多為有資質(zhì)的大企業(yè)鎖定，不會對外銷售，對市場影響有限；深加工處于最低迷期，七月中旬后或好轉(zhuǎn)；隨著北方港口庫存將持續(xù)下降，進口玉米成本已經(jīng)遠超國內(nèi)玉米現(xiàn)貨。整體情況對玉米利多。

      預(yù)計后市走勢：玉米在六月筑底，將在七月份展開反彈行情。