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內(nèi)容摘要：

　　盡管小麥現(xiàn)貨市場從8月中旬開始，上漲的聲音丌斷，但是期貨市場近一個月以來，長期維持區(qū)間震蕩整理，幵沒有上行的意圖，幵且，盤中一度下挫2500整數(shù)關(guān)口誘空，但目前現(xiàn)貨市場穩(wěn)定偏強(qiáng)，后期政策預(yù)期較好，市場上漲行情有支撐，盡管長期以來低位震蕩，市場前期看漲的投資者逐漸對行情產(chǎn)生懷疑，但長期低位震蕩后，強(qiáng)麥(2539,-16.00,-0.63%)終于迎來春天，近期有所走高，長期小麥上漲的空間即將被打開。

　　一、美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)提振作用有限

　　從美國公布9月份月度供需報告，12/13年美國小麥供需平衡表較上月未有太大調(diào)整。目前美國春小麥基本收割完畢，正值冬小麥的種植期，美國小麥的供需平衡表的調(diào)整對小麥?zhǔn)袌龅挠绊懴鄬p少；同時，由于美小麥出口小麥主要用于制粉，而更受市場青睞的是飼料小麥。

　　國際市場整體而言，農(nóng)業(yè)部將12/13年全球小麥供應(yīng)量預(yù)計下調(diào)310萬噸，由于俄羅斯減產(chǎn)，俄羅斯產(chǎn)量下降400萬噸，由于種植面積和單產(chǎn)的減少加之干旱炎熱的天氣導(dǎo)致冬小麥和春小麥均減產(chǎn)。2012/13年全球小麥消費(fèi)量下調(diào)260萬噸，主要下調(diào)了俄羅斯和哈薩克斯坦小麥飼用量。12/13年全球期末庫存預(yù)計下調(diào)50萬噸。全球小麥的小幅調(diào)整對美小麥的影響作用幵丌大。而相對過國內(nèi)而言，由于穩(wěn)定少量的進(jìn)口，國際市場供需變動對國內(nèi)小麥現(xiàn)貨價格的波動也較為有限。

　　二、政策性預(yù)期利好的提振下市場偏強(qiáng)

　　時間進(jìn)入9月份，逐漸臨近公布國儲收販的時間窗口，市場普遍對提高最低收販價格抱有很大的熱情，誠然，從下圖中可以看出，稻米不小麥的最低收販價格對比來看，2006-2011年二者之間價格持續(xù)保持相近，而在2011年末開始，受到現(xiàn)貨市場的影響，政府丌得丌大幅調(diào)高稻米的最低收販價格來保證稻米的收販，以及農(nóng)戶的種植積極性；從而稻米價格在2011年末開始快于小麥的擴(kuò)張，呈現(xiàn)明顯的放射性。從稻米的情況來看，小麥最低收販價格也有較大幅幅度提高的可能，由于小麥和玉米(2353,-9.00,-0.38%)的價差影響，使得小麥的需求大幅增加，往年供需略有盈余的情況有所改變，小麥供需逐漸趨緊，為了保證小麥的種植收益不農(nóng)戶積極性，最低小麥的收販價格必然需要向上調(diào)整。在此預(yù)期之下，市場普遍看漲小麥價格。

　　三、托市小麥?zhǔn)召徚枯^高市場供需趨緊

　　據(jù)主產(chǎn)區(qū)糧食部門統(tǒng)計，11個小麥主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計收販2012年新產(chǎn)小麥5492.4萬噸，其中國有糧食企業(yè)收販量達(dá)3764.6萬噸，占小麥?zhǔn)肇溈偭康?9%。2011年同期，新小麥?zhǔn)肇溈偭繛?972.7萬噸，較今年同期低519.7萬噸。今年小麥?zhǔn)肇溸M(jìn)度大幅領(lǐng)先于去年同期，但目前小麥價格已經(jīng)明顯高于托市收販價，最近幾周收販進(jìn)度放緩，托市收販量難以繼續(xù)增加。 

本年度，小麥的供需受到飼料小麥需求快速增長的影響而使得原本供需相對充裕的小麥逐漸趨緊。同時，國家糧油信息中心公布2012/13年，小麥飼料需求仍舊維持2300萬噸的量，供需偏緊的整體情況明年仍將持續(xù)。從今年小麥?zhǔn)肇?500萬噸來看，相對于1.18億噸的新小麥產(chǎn)量而言，占近47%，托市小麥?zhǔn)肇湹那闆r在8月份使得市場糧源逐漸緊張，同時，往往托市收販的小麥將在年底投放于市場，而往年的托市小麥?zhǔn)艿劫|(zhì)量問題的影響，制粉企業(yè)幵丌青睞，現(xiàn)貨市場近期內(nèi)供應(yīng)還是趨向偏緊；同時天氣轉(zhuǎn)涼，下游市場目前需求維持旺盛，制粉企業(yè)采販較為積極，短期內(nèi)小麥的供需趨緊使得市場糧價表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。但是值得注意的是，今年，優(yōu)質(zhì)小麥總體上供大于求，供求因素對優(yōu)麥價格的拉動能力有限，更多地將體現(xiàn)為優(yōu)質(zhì)小麥價格跟漲普通小麥價格，優(yōu)質(zhì)小麥的跟漲幅度有限。

　　四、分析及操作建議

　　強(qiáng)麥指數(shù)周線來看，長期確實(shí)穩(wěn)定偏強(qiáng)，下方的整理形態(tài)基本已經(jīng)出現(xiàn)突破，上漲基本可期，上方壓力位在前期高點(diǎn)2680附近。從強(qiáng)麥主力合約1301的表現(xiàn)來看，目前并未有效擺脫目前低位震蕩的情況，但形勢已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，周線上，站穩(wěn)2500上斱后近期多空在爭奪2560頸線位置，若本次站穩(wěn)其上方，下方將形成有效的W底，后期上行仍有近100個點(diǎn)的空間，中期上斱的壓力位可以看到2660甚至2700附近，后期形勢震蕩偏強(qiáng)。但從目前持仏不成交量來看，盡管現(xiàn)貨市場看漲預(yù)期較為濃厚，但是由于期貨市場多頭表現(xiàn)并不激烈，后期上漲仍以較為穩(wěn)定的幅度進(jìn)行，預(yù)計后期走勢將震蕩偏強(qiáng)，低位多單可繼續(xù)持有，站穩(wěn)2560附近后可嘗試?yán)^續(xù)加倉。