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　　在天氣和赤霉病的雙重打壓下，今年小麥產(chǎn)量或許不及預(yù)期。玉米港口庫存充足，走貨不暢，需求意愿不強(qiáng)。 　 

　  強(qiáng)麥主力合約1301在赤霉病因素的炒作下，一改往日的疲弱，于6月5日盤中接近漲停之后一直橫盤整理，而連主力合約1301也呈偏弱態(tài)勢。在強(qiáng)麥?zhǔn)崭钌鲜泻陀衩准竟?jié)性消費(fèi)淡季之際，兩者是否存在套利機(jī)會？ 

　　比價(jià)歷史走勢分析

　　從比價(jià)圖上可以看出，小麥玉米比價(jià)在相應(yīng)的時(shí)段會出現(xiàn)較大的波動：在每年的7月中旬、10月底11月初以及1月底2月初都會出現(xiàn)一個相應(yīng)的高值。而在每年的6月初、9月初、12月初都會出現(xiàn)一個相應(yīng)的低值。這為我們進(jìn)行兩者的套利操作提供了很好的進(jìn)出場點(diǎn)。我們可以通過在相應(yīng)的高低位進(jìn)行小麥和玉米合約的買賣，等到比值回歸以后進(jìn)行相應(yīng)的平倉，從而獲得無風(fēng)險(xiǎn)套利?！?nbsp;

　　說明：歷史樣本數(shù)據(jù)采用2009年1月1日—2012年6月14日鄭州商品交易所的強(qiáng)筋小麥合約連續(xù)價(jià)格和大連商品交易所的玉米合約連續(xù)價(jià)格共665個交易日的收盤價(jià)格數(shù)據(jù)。 

　　強(qiáng)麥?zhǔn)袌龌蛴修D(zhuǎn)機(jī)

　　2011年，雖然國家沒有啟動托市收購，但上市初期小麥價(jià)格仍然有一個小幅上升的過程，從歷年經(jīng)驗(yàn)看，開秤后小麥價(jià)格均將有一個上漲過程。目前小麥玉米比價(jià)正處于6月初的相對低值，兩者比值很有希望在7月份加大。 

　　小麥產(chǎn)量不及預(yù)期。雖然今年全國冬小麥種植面積達(dá) 3.4 億畝，增加 70 多萬畝，夏糧豐產(chǎn)的基礎(chǔ)已經(jīng)形成 ，但由于今年小麥單產(chǎn)低，總產(chǎn)量不及預(yù)期。 

　　以江蘇安徽為代表的南方麥區(qū)都不同程度地染上了赤霉病，使小麥在成熟期時(shí)穗部干枯死亡、籽粒干癟，產(chǎn)量和品質(zhì)都下降，特別是沿淮一帶尤其嚴(yán)重，甚至以往北方很少發(fā)生赤霉病的山東、河南等省也有發(fā)生。在天氣和赤霉病的雙重打壓下，今年小麥產(chǎn)量或許不及預(yù)期。 

　　局部收儲已經(jīng)啟動。6月12日起，在江蘇省除蘇州市以外的12個省轄市、66個縣(市、區(qū))、安徽省全省范圍內(nèi)全面啟動小麥最低收購價(jià)執(zhí)行預(yù)案。14日，湖北省全?。担磦€縣市的新麥將按照國家今年最低收購保護(hù)價(jià)收購。目前，中儲糧安徽分公司首批已審核確定了325個委托收儲庫點(diǎn)，準(zhǔn)備了384萬噸有效收購倉容，可覆蓋全省所有主產(chǎn)縣(區(qū))。安徽省農(nóng)發(fā)行100億元最低收購價(jià)資金已準(zhǔn)備到位。托市的正式啟動將給市場帶來轉(zhuǎn)機(jī)。 

　　玉米市場空頭氛圍濃厚

　　玉米港口庫存充足，走貨不暢。近期，廣東港口玉米庫存升至48萬噸，東北港口玉米庫存亦始終保持在240萬噸以上的較高水平。南北港口部分均面臨一定的庫存壓力，流通不暢，加劇市場看空氛圍。 

　　玉米需求意愿不強(qiáng)。目前生豬養(yǎng)殖已經(jīng)進(jìn)入虧損階段，豬糧比下降至4.4:1，養(yǎng)殖戶大幅虧損，因此，多數(shù)養(yǎng)殖戶被迫壓欄，等待豬價(jià)好轉(zhuǎn)。此外，今年進(jìn)口豬肉數(shù)量較去年有所增加，雖然國家出臺收儲凍豬肉政策，但目前看效果并不明顯。與豬肉價(jià)格相反，因前期雞蛋價(jià)格較低，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶將蛋雞提前淘汰，導(dǎo)致目前雞蛋供應(yīng)量下降，蛋價(jià)快速上漲。深加工方面，按以往規(guī)律，進(jìn)入夏季，冷飲需求增加將對淀粉價(jià)格起到提振作用。但今年市場需求普遍出現(xiàn)旺季不旺的現(xiàn)象，需求的持續(xù)偏弱導(dǎo)致產(chǎn)品銷售阻力加大，企業(yè)運(yùn)營壓力相應(yīng)增加，因此部分企業(yè)開工率下降，部分或延長檢修時(shí)間。 

　　通過以上分析，筆者認(rèn)為，強(qiáng)麥主力1301合約與玉米主力1301合約的比價(jià)有望繼續(xù)回升。投資者可大膽進(jìn)行買強(qiáng)麥1301賣玉米1301 的跨品種套利，設(shè)1.09處為止損位。（