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隨著美國農(nóng)業(yè)部種植面積報告、二季度庫存報告和7月月度供需報告先后公布，關(guān)于豆類的利空數(shù)據(jù)悉數(shù)落地。雖然國內(nèi)外豆類市場依舊處于偏空氛圍之中，但當(dāng)下期價已經(jīng)對利空數(shù)據(jù)有所消化。并且，后續(xù)國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量有望降低，加之8—10月豆粕未執(zhí)行合同的履約，豆粕庫存充足局面有望改善。因此，筆者認(rèn)為對豆粕市場不必過度悲觀。

報告利空基本兌現(xiàn)

在超出意料的8480英畝大豆種植面積沉重打擊市場后，高于預(yù)期的季度庫存數(shù)據(jù)和新季大豆期末庫存數(shù)據(jù)繼續(xù)施壓豆類市場。美豆11月合約價格自報告公布前的1245美分/蒲式耳，跌至報告公布后的1065美分/蒲式耳，降幅為14.45%。而國內(nèi)豆粕1501合約價格也自3587元/噸降低到3181元/噸，降幅為11.32%。

但目前豆粕1501合約價格已經(jīng)與菜粕現(xiàn)貨價格較為接近，若豆粕價格繼續(xù)低迷，則現(xiàn)貨消費中很可能出現(xiàn)較多的豆粕替代菜粕的現(xiàn)象。這實質(zhì)上已經(jīng)表明國內(nèi)豆粕期價有些超跌。

豆粕未執(zhí)行合同量大

最近一段時間，國內(nèi)豆粕價格持續(xù)下滑，豆粕買家采購謹(jǐn)慎，豆粕庫存有所增多。但養(yǎng)殖業(yè)剛性需求依舊存在，加之近年期貨價格保持低位，遠(yuǎn)期豆粕合同交易明顯增多。

目前，國內(nèi)豆粕總庫存量為98萬噸，較上月同期增加4萬噸，但豆粕未執(zhí)行合同為310萬噸，較一月前增加33萬噸。隨著國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨合同提貨的增多，豆粕庫存有望降低。

美豆基金持倉降至低谷

眾所周知，在大豆國際貿(mào)易中，中國等大豆進(jìn)口國是天然多頭，其進(jìn)口商需要通過多單頭寸進(jìn)行結(jié)價，而從采購合同簽訂到最終提貨仍需時間，在此期間便常有投資資金建立多頭頭寸，最后進(jìn)口買家從投機(jī)資金手中接多單。因此，美豆市場中的基金凈空格局代表著國際貿(mào)易處于低迷狀態(tài)，這也往往是價格的低谷時期。

由于美豆價格近期持續(xù)下跌，美國大豆基金凈多單由3月中旬的21萬手，減少至4000多手，而這個周期也恰好為中國美豆采購量逐漸減少的時期。隨著基金凈多單的減少，并接近負(fù)值，行情的低谷也已近在眼前。

除此以外，近幾天中國買家已經(jīng)開始詢價美國新豆，并有近20萬噸的購買量，這意味后期基金凈多數(shù)據(jù)將有所提高。并且，每年7、8月均為大豆重要生長階段，無論天氣是否出現(xiàn)異常，都會出現(xiàn)一波恐慌性反彈行情。若不出意料，今年也應(yīng)如此。因而，未來一段時間，國內(nèi)豆粕應(yīng)逐漸走穩(wěn)，市場不必恐慌。