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南美大豆收獲上市將填補(bǔ)美豆庫(kù)存下降造成的供應(yīng)缺口，價(jià)格上漲空間有限。

本周一晚，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了季度庫(kù)存和新作農(nóng)產(chǎn)品[0.67% 資金 研報(bào)]播種面積報(bào)告。由于報(bào)告利多舊作，CBOT近月豆類(lèi)聞風(fēng)而漲。受此影響，周二大連豆粕價(jià)格跳空高開(kāi)，主力合約價(jià)格一度觸及漲停。從后市看，南美大豆即將大量上市，而國(guó)內(nèi)需求不旺，豆粕上漲空間有限，追多風(fēng)險(xiǎn)加大。

市場(chǎng)對(duì)利多消息過(guò)度解讀

本周一晚，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了季度庫(kù)存報(bào)告和新作農(nóng)產(chǎn)品播種面積報(bào)告。報(bào)告顯示，截止到3月1日，美國(guó)大豆庫(kù)存為9.92億蒲式耳，高于市場(chǎng)平均預(yù)估的9.89億蒲式耳，比上年同期的9.98億蒲式耳低600萬(wàn)蒲式耳。其實(shí)，由于本年度美國(guó)大豆出口旺盛，庫(kù)存下降在市場(chǎng)預(yù)期之中，而美豆先期的上漲正是對(duì)美豆出口旺盛、庫(kù)存下降利多因素的反應(yīng)。目前，由于天氣晴好，南美大豆收獲進(jìn)度加快。據(jù)巴西農(nóng)業(yè)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)Safras報(bào)告，截止到3月28日，巴西大豆收割工作已經(jīng)完成73%，高于上周的67%及上年同期的72%。另外，阿根廷的大豆也開(kāi)始收割，目前收割進(jìn)度超過(guò)5%。南美大豆收獲上市將填補(bǔ)美豆庫(kù)存下降造成的供應(yīng)缺口。

播種面積報(bào)告對(duì)美豆利空作用偏大。這次美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的今年美國(guó)大豆播種面積將達(dá)8150萬(wàn)英畝，高于市場(chǎng)平均預(yù)期的8137萬(wàn)英畝，同時(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年7653萬(wàn)英畝，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。也許市場(chǎng)對(duì)接下來(lái)美豆播種期的利多消息心存期待，比如天氣潮濕影響播種進(jìn)度、生長(zhǎng)期干旱等，但目前炒作這些消息為時(shí)尚早，這么高的播種面積預(yù)估決定了美豆價(jià)格在今后一段時(shí)間將難以進(jìn)一步走高。

國(guó)內(nèi)進(jìn)口量可能不及預(yù)期

由于中國(guó)是世界上最大的豆類(lèi)進(jìn)口國(guó)，中國(guó)需求一向是市場(chǎng)炒作的重要因素。但近期國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口過(guò)多，而下游產(chǎn)品豆粕和豆油現(xiàn)貨價(jià)格低迷不振，大豆加工虧損幅度加大。今年前兩個(gè)月，大豆進(jìn)口量激增，累計(jì)進(jìn)口1072萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)40.1%。目前，國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存達(dá)620萬(wàn)噸，處于歷史高位。交易商預(yù)計(jì)，今年3月到6月，我國(guó)進(jìn)口大豆到港量將維持較高水平，月均在600萬(wàn)噸左右，原料供應(yīng)明顯過(guò)剩。為緩解供需壓力，日前，主要進(jìn)口商擬采取洗船等措施減少進(jìn)口量。3月中旬，我國(guó)最大的一家大豆進(jìn)口公司將3船從南美進(jìn)口的大豆轉(zhuǎn)賣(mài)美國(guó)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，從2013年年末開(kāi)始，大豆行業(yè)頻繁出現(xiàn)“洗船”現(xiàn)象，中國(guó)大豆壓榨商已轉(zhuǎn)售或延遲約200萬(wàn)噸船貨。因此，美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)今年我國(guó)大豆進(jìn)口量比上年增加10%的預(yù)期可能落空。

豆粕需求短期難見(jiàn)根本好轉(zhuǎn)

雖然國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格跟隨外盤(pán)上漲，但豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度明顯偏小。這是因?yàn)閲?guó)內(nèi)豆粕需求尚沒(méi)有轉(zhuǎn)旺。雖然政府近期開(kāi)展了凍豬肉收儲(chǔ)，但由于收儲(chǔ)量不大，對(duì)生豬市場(chǎng)價(jià)格拉動(dòng)作用有限。豬糧比依舊徘徊在5∶1的近幾年低位，養(yǎng)豬虧損幅度仍然很大，養(yǎng)殖戶(hù)擴(kuò)欄積極性降至冰點(diǎn)。家禽養(yǎng)殖恢復(fù)緩慢，水產(chǎn)養(yǎng)殖仍未全面啟動(dòng)。

從技術(shù)上看，豆粕期價(jià)長(zhǎng)陽(yáng)突破平臺(tái)，似乎拉開(kāi)新一輪上漲行情序幕，但由于基本面的掣肘，不可對(duì)漲勢(shì)過(guò)于樂(lè)觀。操作上可等高位出現(xiàn)空頭信號(hào)后逢高做空，順勢(shì)追漲風(fēng)險(xiǎn)較大。

(作者單位：金鵬期貨)