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　　在美盤(pán)的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)豆粕演繹出一番報(bào)復(fù)性反彈行情。

　　“目前國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖需求疲軟，而大豆出口銷(xiāo)售良好，使得豆粕呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱的局面。但是由于油廠壓榨利潤(rùn)虧損嚴(yán)重，市場(chǎng)存在著進(jìn)口違約的預(yù)期，因此有所補(bǔ)漲，但總體上仍處于弱勢(shì)反彈格局。”昨日，廣發(fā)期貨研究員李盼在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，豆粕供過(guò)于求局面日益明顯，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)低迷短期難以恢復(fù)，油廠油粕加工利潤(rùn)持續(xù)偏低等，豆粕價(jià)格恐將重歸弱勢(shì)。

　　外強(qiáng)內(nèi)弱格局延續(xù)

　　在國(guó)內(nèi)基本面較疲弱的情況下，美豆粕期貨近日五連陽(yáng)，幾乎成為國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)為數(shù)不多的支撐因素。而最近兩個(gè)交易日，大連豆粕期貨一反近期頹勢(shì)，主力1409合約價(jià)格從3220元/噸漲至3296元/噸，累計(jì)上漲2.68%，幾乎收復(fù)此前四個(gè)交易日的跌幅。菜粕期貨亦隨其漲勢(shì)，主力1409合約從2483元/噸漲至2532元/噸，累計(jì)漲幅近2%。

　　“雖然我國(guó)主要從美國(guó)和南美進(jìn)口大豆，但豆粕走勢(shì)還要看需求端的變化，因此與美豆相關(guān)性較弱。”李盼表示。

　　浙商期貨研究員朱磊也認(rèn)為，國(guó)內(nèi)豆粕與美豆粕并無(wú)直接的邏輯關(guān)系。而國(guó)內(nèi)下游需求太差，前期囤貨的貿(mào)易商在低價(jià)拋售，因而壓制了國(guó)內(nèi)豆粕走勢(shì)。

　　受連粕上行提振，昨日油廠及貿(mào)易商報(bào)價(jià)多有上調(diào)。中國(guó)大豆網(wǎng)提供的信息顯示，截至3月19日11：00，全國(guó)豆粕市場(chǎng)銷(xiāo)售平均價(jià)格為3580元/噸，較前一日上漲10元/噸。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，因油廠均虧損嚴(yán)重，因此短期價(jià)格有反彈基礎(chǔ)，但料持續(xù)時(shí)間在兩周左右，幅度也有限。

　　油廠脹庫(kù)停工難改善

　　由于國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)虧損增大，目前全國(guó)豬糧比不斷降至低位，養(yǎng)殖業(yè)對(duì)豆粕的備貨積極性降至冰點(diǎn)，而油廠卻不得不面臨不斷增加的脹庫(kù)壓力，豆粕價(jià)格或繼續(xù)走弱。

　　魯證期貨指出，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)低迷短期難以恢復(fù)。截至3月14日，全國(guó)出欄瘦肉型生豬均價(jià)為11.04元/公斤，較去年同期跌13%，全國(guó)豬糧比4.65：1，自繁自養(yǎng)出欄虧損300元左右。

　　“國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖行業(yè)中家禽存欄量大幅下滑，生豬行業(yè)虧損可能使得散養(yǎng)殖戶(hù)去存欄化，目前對(duì)豆粕需求仍屬偏弱。” 李盼表示，目前油廠開(kāi)工率較低，但下游補(bǔ)庫(kù)意愿仍不高，4月份到港壓力仍大，因此豆粕脹庫(kù)停產(chǎn)格局可能仍然要持續(xù)一段時(shí)間。

　　生意社分析師李冰也表示，國(guó)內(nèi)禽流感疫情籠罩，養(yǎng)殖行業(yè)利潤(rùn)虧損為主，飼料廠家和養(yǎng)殖企業(yè)基本隨采隨買(mǎi)。目前國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)工率低于50%，脹庫(kù)停產(chǎn)現(xiàn)象無(wú)明顯改善。

　　“由于下游養(yǎng)殖需求疲軟、進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫(kù)存仍然處于上升階段，預(yù)計(jì)4月份庫(kù)存可能繼續(xù)增加。” 李盼說(shuō)。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，1-2月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆1040萬(wàn)噸，同比提高273萬(wàn)噸，據(jù)船期統(tǒng)計(jì)的3月大豆進(jìn)口約在560萬(wàn)噸。而截止到3月14日，主要港口的大豆庫(kù)存量約在617.6萬(wàn)噸，去年同期庫(kù)存為543萬(wàn)噸。

　　雙粕或持續(xù)震蕩

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前豆粕需求尚未恢復(fù)，但美豆走強(qiáng)及近期現(xiàn)貨的企穩(wěn)，使豆粕市場(chǎng)信心有所恢復(fù)，但由于脹庫(kù)壓力較大，豆粕價(jià)格恐將維持弱勢(shì)格局。

　　東方匯金期貨指出，近日國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)整體疲軟，飼料廠商采購(gòu)謹(jǐn)慎，貿(mào)易商承壓低價(jià)拋售，均造成油廠出貨壓力進(jìn)一步增加。

　　相對(duì)而言，業(yè)內(nèi)人士對(duì)菜粕的基本面相對(duì)樂(lè)觀。據(jù)悉，目前國(guó)內(nèi)油菜籽產(chǎn)區(qū)天氣良好，油菜長(zhǎng)勢(shì)可觀，預(yù)計(jì)今年豐產(chǎn)可能性大。不過(guò)，隨著天氣轉(zhuǎn)暖水產(chǎn)需求增加，對(duì)菜粕價(jià)格帶來(lái)支撐，目前油廠已預(yù)售大部分合同貨，菜粕現(xiàn)貨商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，菜粕在等待4、5月份水產(chǎn)消費(fèi)的啟動(dòng)。

　　朱磊告訴記者，當(dāng)前菜粕未執(zhí)行合同較大，油廠還在挺菜粕，基本面看是強(qiáng)于豆粕。因此，在豆粕有企穩(wěn)的情況下，菜粕或再次走強(qiáng)。

　　對(duì)于國(guó)儲(chǔ)將拋售菜油的傳聞，生意社分析師孔妍認(rèn)為，菜油拋儲(chǔ)將影響油廠壓榨積極性，菜粕供應(yīng)或?qū)p少，但目前仍是淡季需求，短期內(nèi)對(duì)菜粕影響不大。而隨著后市菜籽到港數(shù)量增加，菜粕供應(yīng)承壓，預(yù)計(jì)短期供需繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，價(jià)格將持續(xù)低位震蕩。