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　　申銀萬國期貨成都營業(yè)部咨詢部

　　豆粕主力合約1405從9月初開始在3180—3400的區(qū)間維持高位震蕩至今，表明近期豆粕市場的分歧較大。截止本周一，豆粕主力1405合約報收3238元/噸，較上周一下跌27元/噸，持倉量與成交量基本不變，市場交投活躍。

　　分析來看，11月USDA報告偏空。11月USDA大豆供需報告對于2013/2014年度全球大豆產(chǎn)量、美國大豆數(shù)量、美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存等關(guān)鍵數(shù)據(jù)均有所上調(diào)，2013/2014年度全球大豆產(chǎn)量從2.8166億噸上調(diào)至2.8354億噸、美國大豆產(chǎn)量從8571萬噸上調(diào)至8866萬噸、大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存從408萬噸上調(diào)至463萬噸，具有利空影響；報告中具有利多效應(yīng)的則是報告下調(diào)了全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存131萬噸至7023萬噸，但是這個數(shù)據(jù)依然創(chuàng)下歷史最高庫存水平。

　　進(jìn)口量、港口庫存量齊增。據(jù)油世界的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截止到10月31日，中國已經(jīng)從美國采購了2110萬噸大豆，創(chuàng)下了歷史同期最高紀(jì)錄。油世界預(yù)計2013/2014年度中國的大豆進(jìn)口量將達(dá)到6900萬噸，比上年增長900萬噸，港口大豆庫存有所回升，截至11月14日，我國港口大豆庫存為5192995噸。

　　收儲政策未超預(yù)期。上周五晚間，國家發(fā)改委發(fā)布了2013年秋糧收購工作的通知，收儲價格塵埃落定，與去年持平。

　　后期南美大豆繼續(xù)增產(chǎn)。南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣形勢良好，巴西大豆產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，也壓制了大豆市場。

　　此外，美聯(lián)儲或延緩?fù)顺鯭E。

　　美國農(nóng)業(yè)部報告偏空，港口庫存上升是近幾日期貨豆粕震蕩下行的主因，但是短期耶倫講話或在一定程度上提振大宗商品市場。中期來看在未來豆粕全球豐產(chǎn)、到港量陸續(xù)增加的環(huán)境下，豆粕期價后期將易跌難漲。所以綜合認(rèn)為豆粕期價短期的震蕩或?qū)⒗^續(xù)；中期來看豆粕價格將會緩慢下跌。建議近期密切關(guān)注豆粕主力1405合約高位震蕩區(qū)間下沿3180點位附近的支撐，若被有效跌破則豆粕恐展開新一輪的下跌走勢。