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　　一周市場(chǎng)分析

　　受到美豆產(chǎn)區(qū)降雨超預(yù)期及美豆優(yōu)良率穩(wěn)定影響，本周美豆期價(jià)沖高回落，11月合約跌至1300美分/蒲式耳以下。受此影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)跟隨下跌，并且跌幅更大。分品種看，豆粕價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，豆油價(jià)格弱勢(shì)不改。而大豆期貨受到黑龍江降雨影響價(jià)格小幅走高。

　　產(chǎn)區(qū)天氣良好 市場(chǎng)分歧加大

　　Commodity Weather Group稱(chēng)，愛(ài)荷華州北部及明尼蘇達(dá)州南部的降雨略好于預(yù)期，但對(duì)緩解最干旱地區(qū)的旱情無(wú)甚影響。周四降雨將持續(xù)，主要在中西部北部三分之一地區(qū)，但為避免大豆長(zhǎng)勢(shì)惡化，將需要更多降雨。下周天氣炎熱，中西部地區(qū)西部的最干地區(qū)最高氣溫在95-100華氏度，將為作物增添壓力。受干熱天氣影響，對(duì)結(jié)莢期大豆的影響仍是最大的。壓力最大的地區(qū)包括愛(ài)荷華州中部及東南部、密蘇里州北部、伊利諾伊州中部、威斯康星州、明尼蘇達(dá)州中部、印地安那州西南部和達(dá)科塔州北部。

　　國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品(6.91, -0.06, -0.86%)咨詢(xún)公預(yù)計(jì)2013/14年度美國(guó)大豆產(chǎn)量將高于政府預(yù)估，或達(dá)到9250-9526萬(wàn)噸。USDA之前預(yù)估2013/14年度美豆產(chǎn)量在9310萬(wàn)噸。盡管播種推遲，但由于年內(nèi)多數(shù)時(shí)間內(nèi)天氣條件接近完美，美國(guó)大豆產(chǎn)量將創(chuàng)紀(jì)錄。與此類(lèi)似，美國(guó)大豆出口協(xié)會(huì)主席Randy Mann表示，轉(zhuǎn)基因品種的使用給作物產(chǎn)量帶來(lái)巨大影響，盡管播種面積有所波動(dòng)，但仍令產(chǎn)量維持高位。其預(yù)計(jì)2013/2014年度美豆產(chǎn)量為9526萬(wàn)噸，較前一年度的8210萬(wàn)噸上升16%。但其他業(yè)內(nèi)人士對(duì)此持懷疑態(tài)度。對(duì)于美豆產(chǎn)量，市場(chǎng)分歧較大，這也為市場(chǎng)炒作提供了可能性。

　　圖1：美豆期價(jià)走勢(shì)

　　據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng) 國(guó)信期貨研發(fā)部

　　洪災(zāi)升級(jí) 拍賣(mài)乏善可陳

　　國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)區(qū)洪災(zāi)升級(jí)。東北洪災(zāi)升級(jí)黑龍江、嫩江、松花江同時(shí)出現(xiàn)超警戒水位的流域性百年一遇大洪水，堪比1998年大洪災(zāi)。尤其是大豆主產(chǎn)區(qū)黑龍江，堤防甚至出現(xiàn)潰口。此次洪災(zāi)已造成遼寧、吉林、黑龍江三省111個(gè)縣區(qū)市373.7萬(wàn)人受災(zāi)，85人死亡，105人失蹤，緊急轉(zhuǎn)移安臵36萬(wàn)人，倒塌和嚴(yán)重?fù)p壞房屋6萬(wàn)余間，農(nóng)作物損害面積787.2千公頃，直接經(jīng)濟(jì)損失161.4億元。除各省防汛抗旱指揮部將防汛應(yīng)急響應(yīng)級(jí)別由Ⅲ級(jí)提高至Ⅱ級(jí)外，國(guó)家減災(zāi)委、民政部緊急啟動(dòng)國(guó)家四級(jí)救災(zāi)應(yīng)急響應(yīng)，派出工作組趕赴災(zāi)區(qū)協(xié)助開(kāi)展工作。22日開(kāi)始，東北大部將再一次迎來(lái)較強(qiáng)的降雨過(guò)程，未來(lái)防汛形勢(shì)仍非常嚴(yán)峻。

　　本周四國(guó)內(nèi)國(guó)儲(chǔ)大豆公開(kāi)拍賣(mài)如期進(jìn)行，總體成交情況乏善可陳，基本符合業(yè)內(nèi)預(yù)期，不過(guò)并未延續(xù)上周明顯回暖的量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)。相比之下，8月8日、8月15日每周定期舉行的第一批、第二批國(guó)儲(chǔ)大豆競(jìng)拍成交情況先抑后揚(yáng)，主要因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)上以CBOT大豆期貨為定價(jià)中心的外盤(pán)近期明顯趨升，以及我國(guó)東北國(guó)產(chǎn)豆主產(chǎn)區(qū)持續(xù)降水導(dǎo)致的夏漬、秋澇自然災(zāi)害，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)儲(chǔ)備大豆的接受程度不斷上升。此次，成交率最高的在黑龍江，成交率最低的在內(nèi)蒙古，這也反映出東北內(nèi)陸地區(qū)榨油廠(chǎng)目前原料供應(yīng)季節(jié)性短缺的周期特征，以及近期國(guó)產(chǎn)豆粕價(jià)格筑底強(qiáng)勁反彈帶來(lái)的大豆壓榨利潤(rùn)改善之現(xiàn)狀?；诒驹乱詠?lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)逐步消化政府拋儲(chǔ)大豆的利空影響，國(guó)際市場(chǎng)美豆期市天氣炒作正酣，加之目前東北主產(chǎn)區(qū)氣象災(zāi)害頻發(fā)、國(guó)產(chǎn)陳豆現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)同樣也將在外盤(pán)筑底反彈、國(guó)內(nèi)輪儲(chǔ)熱賣(mài)的共同之下維持近期的強(qiáng)勢(shì)筑底格局。

　　圖2：連豆期現(xiàn)價(jià)差

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：文華財(cái)經(jīng) 萬(wàn)德 國(guó)信期貨研發(fā)部

　　油廠(chǎng)開(kāi)工率增加 豆粕難脫震蕩

　　中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)最新公布中國(guó)7月進(jìn)口大豆量為719萬(wàn)噸，1-7月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆數(shù)量3469萬(wàn)噸。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年進(jìn)口大豆數(shù)量5839萬(wàn)噸，那么也就是說(shuō)在接下來(lái)的五個(gè)月，如果中國(guó)每月大豆進(jìn)口量超過(guò)480萬(wàn)噸，那么國(guó)內(nèi)供應(yīng)結(jié)構(gòu)就會(huì)較為偏松，對(duì)行情就會(huì)起到一定的利空影響。8月船期預(yù)報(bào)大豆到港量在594萬(wàn)噸，8月國(guó)內(nèi)供應(yīng)基本面是偏空的，按照這個(gè)數(shù)據(jù)推算9月份如果大豆進(jìn)口量超過(guò)450萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)供應(yīng)結(jié)構(gòu)會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)偏松的局面。

　　在國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)充足的情況下，8月份油廠(chǎng)壓榨量整體處于平穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)，目前油廠(chǎng)理論壓榨利潤(rùn)在100-200元/噸之間，這種良好的壓榨利潤(rùn)使油廠(chǎng)的開(kāi)工積極性提高，根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截止到8月中下旬全國(guó)大豆周度壓榨量平均處于120萬(wàn)噸左右的水平，油廠(chǎng)周度壓榨量在達(dá)到130萬(wàn)噸左右的情況下，平均開(kāi)工率能達(dá)到50%左右，會(huì)利空豆粕現(xiàn)貨走勢(shì)；那么如果周度壓榨量低于120萬(wàn)噸，豆粕現(xiàn)貨將會(huì)表現(xiàn)抗跌。從目前的趨勢(shì)走向來(lái)看，在油廠(chǎng)追漲意愿不強(qiáng)的情況下，8月下旬有望達(dá)到130萬(wàn)噸的壓榨量水平。

　　因此綜合來(lái)看，美國(guó)天氣炒作期內(nèi)豆粕現(xiàn)貨也會(huì)跟盤(pán)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的行情，但是這種利空趨勢(shì)的供應(yīng)面將會(huì)限制豆粕的上漲空間，同時(shí)8月下旬豆粕的下跌空間亦不會(huì)很大。M1401合約多單受阻3450附近，短期市場(chǎng)或?qū)⒂兴{(diào)整，低位多單可以將止盈線(xiàn)放在3300附近，而追高的多單則需要在3400之下平倉(cāng)?？偟膩?lái)看連粕仍處于反彈勢(shì)頭中，多空分水嶺在3300一線(xiàn)。

　　圖3：豆粕期現(xiàn)價(jià)差

　　來(lái)源：文華財(cái)經(jīng) 萬(wàn)德 文華財(cái)經(jīng)

　　國(guó)信期貨 侯雪玲