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　　連豆粕上周五呈高位震蕩走勢(shì)，09期價(jià)繼續(xù)抬升價(jià)格重心，但遇阻于3300元/噸一線，尾盤收于3282元/噸，小漲1.05%。豆粕今日成交量繼續(xù)縮水，09合約日成交僅130.8萬張，遠(yuǎn)月01合約成交47.6萬張。持倉上，主力09合約減倉2萬張，01合約減倉3.5萬張。

國(guó)內(nèi)原料緊缺將會(huì)改善

　　目前油廠豆粕庫存穩(wěn)定，港口大豆的庫存量依舊偏低，不足400萬噸，油脂銷售情況有所好轉(zhuǎn)，但是國(guó)內(nèi)庫存仍未出現(xiàn)明顯下降，壓榨利潤(rùn)相對(duì)偏低，支撐豆粕現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。今年以來我國(guó)大豆進(jìn)口量相比往年有所減少，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2013年1-4月大豆進(jìn)口總量為1547萬噸，同比減少14.71%，4月進(jìn)口量為398萬噸，同比減少19.05%。不過5月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)約565萬噸，相比上年同期有所增加，因此貨源緊張格局有望得到改變。巴西港口的工作時(shí)間已進(jìn)行延長(zhǎng)，此舉有望使其大豆裝運(yùn)速度大幅提高，預(yù)計(jì)5月巴西出口量可能增至760萬噸，南美出口量高于往年，達(dá)1080萬噸，中國(guó)是南美最大買家，未來國(guó)內(nèi)供應(yīng)將大增，我們預(yù)計(jì)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格將出現(xiàn)下滑，期現(xiàn)價(jià)差將逐步縮窄。

　　下游需求將逐步恢復(fù)

　　流感疫情沖擊養(yǎng)殖業(yè)，市場(chǎng)對(duì)未來飼料需求普遍看淡，不過中央財(cái)政安排專項(xiàng)資金支持家禽業(yè)，對(duì)飼養(yǎng)戶給予補(bǔ)助以及對(duì)加工企業(yè)貸款給予貼息，并且商務(wù)部等部委將啟動(dòng)第二批中央儲(chǔ)備凍豬肉，以此穩(wěn)定豬價(jià)。隨著天氣的轉(zhuǎn)暖流感疫情的影響將逐步減少，豆粕市場(chǎng)的需求有望轉(zhuǎn)好。養(yǎng)殖信心恢復(fù)尚待時(shí)日，養(yǎng)殖收益依舊處于虧損階段，目前生豬規(guī)模養(yǎng)殖虧損在140元附近?，F(xiàn)在看來飼料企業(yè)采購(gòu)量仍舊較少，但生豬存欄量有小幅回升，能繁母豬存欄量下降并不明顯，肉類銷售遇阻，飼養(yǎng)周期延長(zhǎng)，豆粕消費(fèi)量將逐步回升，豬肉價(jià)格料將在8月有所反彈，3季度末將進(jìn)行補(bǔ)欄。

　　4月國(guó)際黃金價(jià)格暴跌，美元走強(qiáng)，商品遭遇重創(chuàng)。對(duì)于全球流動(dòng)性收縮的預(yù)期不斷增強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)4月17日發(fā)布褐皮書稱，2月底到4月初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)以溫和速度成長(zhǎng)，因全國(guó)很多地區(qū)建筑行業(yè)狀況改善，房?jī)r(jià)上漲。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹壓力有限，除報(bào)告房?jī)r(jià)和住宅建筑材料價(jià)格上漲外，各地區(qū)價(jià)格壓力基本保持在低位。美聯(lián)儲(chǔ)目前的購(gòu)債仍會(huì)持續(xù)，但在下半年減少或停止QE 的風(fēng)險(xiǎn)上升。

　　后市預(yù)測(cè)

　　目前來看，港口大豆庫存不足200萬噸，并有逐漸減少趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)豆粕庫存也相應(yīng)減少。在進(jìn)口大豆未集中到港之前，豆粕市場(chǎng)價(jià)格短期內(nèi)將繼續(xù)受到供應(yīng)提振。根據(jù)裝運(yùn)船期和到港預(yù)報(bào)，5、6、7月份我國(guó)進(jìn)口大豆到港量約在560萬噸，700萬噸、600萬噸左右。由此可見，未來幾個(gè)月進(jìn)口大豆總量的提升對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格形成較大壓力。外加飼用需求的實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)好則還需時(shí)日，中長(zhǎng)線豆粕仍將偏空為主。