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        上周，在繼續(xù)維持中性偏空的USDA月度供需報(bào)告后，加上中國禽流感帶來的需求下降擔(dān)憂，一度引發(fā)美豆大幅走弱。但之后美國隨著舊作大豆銷售數(shù)據(jù)良好，加上南美物流狀況尚未緩解的契機(jī)，重新推動美盤豆類合約回到反彈通道，但內(nèi)外盤的豆類走勢聯(lián)動性有所減弱。然而受到原油大跌和全球油脂庫存拖累，油脂相對疲軟，仍然表現(xiàn)出豆強(qiáng)油弱格局。

　　南美“堰塞湖”開閘在即，粕類后續(xù)供應(yīng)充足

　　第二季度廉價(jià)南美大豆將陸續(xù)到港，據(jù)最新調(diào)查，4月大豆總體到港量依舊不大，但隨著南美大豆集中到港，5—6月大豆到港量將大幅提升，初步預(yù)估5月到港量為550萬噸，6月到港量為640—650萬噸。南美物流一旦順暢，面對來勢洶洶的廉價(jià)南美豆，以及相對可觀的壓榨利潤，油廠開機(jī)率勢必會維持在一定水平，那么后續(xù)的豆粕供應(yīng)會明顯寬松，一旦現(xiàn)貨價(jià)格有所松動，粕類價(jià)格走勢勢必會再下一程。

　　市場基調(diào)重回南美，豆類反彈高度有限

　　上周USDA在新的月度供需報(bào)告中，將美豆年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存量維持在上月水平不變，美國農(nóng)業(yè)部將中國大豆年度進(jìn)口量下調(diào)200萬噸至6100萬噸水平，與此相對應(yīng)的是巴西和阿根廷大豆出口量下調(diào)。

　　由此可見，USDA對當(dāng)前中國養(yǎng)殖業(yè)虧損現(xiàn)狀，以及禽流感風(fēng)波等因素對中國后期豆粕需求比較悲觀。雖然巴西、阿根廷產(chǎn)量維持不變，但巴拉圭、烏拉圭產(chǎn)量調(diào)高，全球大豆年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存量因此攀升，豆類市場供需面繼續(xù)向供應(yīng)寬松方向發(fā)展，豆類價(jià)格的反彈高度預(yù)計(jì)有限。

　　在美豆舊作接近尾聲，市場的注意力重新回到南美大豆供應(yīng)上來， 南美豐產(chǎn)已成既定事實(shí)，后市我們需更多關(guān)注月度到港數(shù)量，以及壓榨利潤豐厚度帶來的廉價(jià)南美豆對市場的沖擊。

　　禽流來襲，粕類需求雪上加霜

　　豬糧比已經(jīng)跌破6：1盈虧平衡點(diǎn)，養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)負(fù)，據(jù)預(yù)計(jì)，虧損額在150元/頭左右。經(jīng)過春節(jié)前集中出欄后，生豬存欄量持續(xù)下降。而養(yǎng)豬利潤轉(zhuǎn)負(fù)使得養(yǎng)殖戶增加存欄量的積極性下降，飼料消費(fèi)量自然趨于下降。

　　同時(shí)，雞蛋價(jià)格不斷低走，從春節(jié)前的5元/斤左右下降到目前4元/斤，家禽養(yǎng)殖利潤同樣大幅縮水。雖然隨著氣溫升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入旺季，但肉、蛋產(chǎn)品價(jià)格低走也殃及水產(chǎn)品，在春節(jié)過后，水產(chǎn)品價(jià)格低走同樣不利于豆粕價(jià)格走高。近期禽流感又突然來襲，對后市養(yǎng)殖需求來說，無疑是雪上加霜。目前部分地區(qū)已出現(xiàn)發(fā)生小范圍的撲殺畜禽行為，一旦疫情嚴(yán)重，撲殺規(guī)模勢必會擴(kuò)大，美豆及國內(nèi)豆粕將繼續(xù)承壓。

　　操作上，空單可以繼續(xù)持有，現(xiàn)貨商維持輕倉思路，有庫存的暫行觀望，沒有庫存的維持隨用隨買。