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　 　第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)報(bào)道，“豆粕M1305合約如果突破3526元，我會(huì)在3600元上面出局，隨后再伺機(jī)布局豆粕M1309合約。”近期資深職業(yè)期貨投資者郭娟娟接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》采訪時(shí)表示。

　　周三，盤整多時(shí)的豆粕終于出現(xiàn)了突破性的長陽線。緊接著周四，主力合約M1305創(chuàng)出了近4個(gè)月的新高，與此同時(shí)次主力合約M1309的持倉量也逐漸攀升，與M1305的持倉量相距僅10萬手，主力合約切換在即。

　　“天氣市”難再現(xiàn)

　　郭娟娟的豆粕多單早已布局，平均成本在3200元附近，如今她已經(jīng)獲利300多點(diǎn)。近期的行情卻讓她開始糾結(jié)。“當(dāng)時(shí)買豆粕最大的原因是覺得大盤看好，我不敢持有股指期貨但是敢持有豆粕。”郭娟娟說。

　　而現(xiàn)在郭娟娟雖然有撤離的打算，但是她表示豆粕依然看漲，這里只是可能有一個(gè)回調(diào)而已，下一波她則會(huì)重點(diǎn)布局M1309合約多單。“理想的進(jìn)場(chǎng)價(jià)格是在3200元/噸附近，這里的操作策略依然是敵（主力）進(jìn)我進(jìn)，敵退我退，不能死扛。”郭娟娟說。

　　另一位投資者R則是在周三短線追入豆粕做多，他告訴記者，他的入場(chǎng)理由是市場(chǎng)傳言豆粕天氣炒作可能又將來襲。

　　去年夏天市場(chǎng)資金利用北美天氣炒作豆粕的情形仿佛依然歷歷在目。如今市場(chǎng)又開始擔(dān)心南美天氣。

　　對(duì)此，金石期貨研究員高艷濱則認(rèn)為，針對(duì)南美地區(qū)的天氣炒作已經(jīng)難成氣候，今年南美的“天氣市”題材估計(jì)不會(huì)出現(xiàn)了。

　　從以往年份天氣狀況和過去一段時(shí)間的南美天氣來看，高艷濱表示，南美并沒有遭受過度干燥，更沒有形成災(zāi)害性干旱，目前市場(chǎng)只是把天氣作為期貨短期上漲的眾多理由里的一個(gè)引子而已，將其作為上漲的核心依據(jù)過于牽強(qiáng)。

　　高艷濱還注意到，未來的天氣預(yù)報(bào)顯示，周六、周日阿根廷與巴西將有一定降水。“雖然降水不大，但可暫緩高溫和干燥威脅。而且，下周阿根廷等地降水將增多。巴西大豆已經(jīng)開始收割，阿根廷也進(jìn)入關(guān)鍵生長期，再過一個(gè)多月大豆將開始大量收割，此時(shí)的天氣雖然關(guān)鍵，但沒有惡化跡象。”高艷濱說。

　　對(duì)于近期豆粕的上漲，布瑞克咨詢林國發(fā)表示，主要是美豆可供出口銷售的剩余量已經(jīng)有限。

　　USDA預(yù)測(cè)美國2012/2013年度全年大豆出口量為3661萬噸，而截至1月17日，美國大豆出口銷售3301.64萬噸，完成年度出口計(jì)劃的90.18%。

　　期現(xiàn)價(jià)差回歸

　　期現(xiàn)價(jià)差回歸也是近期豆粕走強(qiáng)的因素之一。

　　如今南美大豆豐收幾成定局，并且其報(bào)出的大豆價(jià)格較低，到港成本普遍在4200~4300元/噸，較美國大豆低近300元/噸。

　　“基于對(duì)南美洲增產(chǎn)以及生豬存欄的預(yù)期，期貨和現(xiàn)貨相比最高曾經(jīng)有600元的貼水，目前已經(jīng)縮小到300元。隨著時(shí)間的推移，M1305合約價(jià)格將逐漸向現(xiàn)貨靠攏。”東興期貨農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)研究員吳華松說。

　　根據(jù)高艷濱的判斷，豆粕1305合約應(yīng)逐漸向現(xiàn)貨靠近，也就是說期貨還具備一定的上漲空間，豆粕處于3600元/噸位置是比較合理的；但倘若豆粕現(xiàn)貨依舊受到企業(yè)支持作為盈利來源，并不排除期貨在臨近交割月時(shí)向3700元/噸上方運(yùn)行的可能。

　　需求方面，國內(nèi)禽畜產(chǎn)品存欄依舊較高，從消化角度來看，豆粕僅為一個(gè)月的消耗量，而且雖然國內(nèi)大的飼料企業(yè)已經(jīng)備完了春節(jié)前的豆粕原料，但多數(shù)中小飼料企業(yè)仍有備貨需要。“豆粕市場(chǎng)從自身供需面來看幾無壓力，于是油脂企業(yè)為了保證收入來源繼續(xù)力挺豆粕價(jià)格仍為首選。”高艷濱說。

　　而成本也對(duì)市場(chǎng)短期價(jià)格構(gòu)成支撐。當(dāng)下已經(jīng)有不少中國進(jìn)口船只停泊在巴西港口，等待裝運(yùn)這批大豆，但由于巴西目前港口船舶眾多，出行較難，船運(yùn)費(fèi)等仍在上漲，大豆成本在不斷提高，并且大豆最早到我國估計(jì)也要在3月下旬。由此，在這批大豆到來之前，高艷濱認(rèn)為，市場(chǎng)依舊受到美國大豆成本的支持。

　　淡季將至 提防需求回落

　　雖然形態(tài)向好，但是豆粕基本面卻可能面臨短期的沖擊。

　　林國發(fā)提醒投資者，每年春節(jié)過后，國內(nèi)豆粕會(huì)減少15%~20%的需求。1月中旬，飼料廠開始陸續(xù)備貨，由于去年12月中旬的采購猶豫不定，目前飼料廠還是有一批備貨需要，等到大批養(yǎng)殖場(chǎng)備貨基本結(jié)束了，需求也將下降。到時(shí)候恰逢南美豆上市，豆粕從成本支撐的角度在削弱（一般而言南美豆的價(jià)格比北美豆價(jià)格要低）。“后期，隨著大豆進(jìn)口增加，我認(rèn)為2月份豆粕以下跌為主。”林國發(fā)說。

　　從存欄量考慮，吳華松認(rèn)為，投資者應(yīng)關(guān)注春節(jié)過后的生豬存欄情況，如果生豬存欄量恢復(fù)快，豆粕將受到支撐，但一般生豬存欄的恢復(fù)與豆粕需求的恢復(fù)有6個(gè)月的間隔，所以可能生豬存欄的恢復(fù)下半年才能體現(xiàn)。

　　3500元：豆粕M1305多空分水嶺

　　針對(duì)豆粕期貨向現(xiàn)貨價(jià)格逐漸回歸，以及春節(jié)前后資金將進(jìn)出頻繁，并且豆粕市場(chǎng)處于成本、需求轉(zhuǎn)變的格局，高艷濱建議投資者可以在春節(jié)前，也恰為美國月度供需報(bào)告公布（北京時(shí)間2月8日后半夜）之前，以輕倉持多單為主，以往多單可以繼續(xù)保留。

　　春節(jié)之后，若有回調(diào)，高艷濱建議逢低可分批建立多單，以等待3月中下旬后期出現(xiàn)加速回歸帶來的收益。操作上，實(shí)際建議以多期貨空現(xiàn)貨的期現(xiàn)套利思路對(duì)待。

　　吳華松則認(rèn)為，美豆這波要反彈至1500~1550美分/蒲式耳左右，所以豆粕還有上漲空間，但空間不大，后期反而豆油補(bǔ)漲的概率較大，3500元屬于豆粕M1305的多空分水嶺。

　　“豆粕M1305的強(qiáng)阻力位在3500~3600元/噸附近，這個(gè)位置上不宜追多，因空間有限。”吳華松建議投資者，應(yīng)關(guān)注美豆的上漲節(jié)奏，以1500~1550美分/蒲式耳區(qū)間為界，一步步減持多單。此外，時(shí)間點(diǎn)很重要，預(yù)計(jì)美豆3月將因南美洲上市而受到?jīng)_擊，3月見高點(diǎn)后以逢高做空為主。

　　林國發(fā)則認(rèn)為3500元/噸完全可以做空。不過他也提醒投資者，如果M1305連續(xù)3個(gè)交易日站穩(wěn)3500元/噸，則要注意控制風(fēng)險(xiǎn)，適當(dāng)止損。