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　　首先，剛剛我們美豆經(jīng)歷一波幅度在50%左右的回調(diào)，原因主要是因為10月份在美國農(nóng)業(yè)部報告當(dāng)中把單產(chǎn)上調(diào)到37.8%，由于單產(chǎn)是導(dǎo)致近期美豆大幅下跌的誘因，首先就這個觀點，也是近期市場上對于美豆最大的利空因素分析一下。

　　從圖上可以看到，從1970年至今，大概10月份單產(chǎn)上調(diào)年代總共18個年度，在這其中也17個年度最終產(chǎn)量高于10月份預(yù)估。我們做了一個相關(guān)性統(tǒng)計，我們預(yù)計美豆產(chǎn)量在7750—8000萬噸之間。

　　今年美豆收割期提前，截止到目前為止收割已經(jīng)超過80%，從這點來看，美豆優(yōu)良率繼續(xù)上調(diào)可能性比較小，因此我們認(rèn)為美豆產(chǎn)量最高在8000萬這個數(shù)字比較樂觀。從昨天晚上行情已經(jīng)體現(xiàn)出來這點，昨天晚上美國最新機構(gòu)預(yù)測，美豆產(chǎn)量7980萬噸，我們看到美豆大幅下跌，但是還是有一個有效支撐。我們預(yù)計未來供給增加利空因素影響將會有所削弱。

　　剛才幾位都說了，南美會有大幅增產(chǎn)，我們覺得不確定性非常大。對于南美大豆一定會大幅增產(chǎn)的預(yù)期我們持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　第三，我們談?wù)剣鴥?nèi)豆粕需求。國內(nèi)豆粕需求經(jīng)歷雙節(jié)消費之后，存欄繼續(xù)維持在高位。今年養(yǎng)殖企業(yè)上半年利潤非常低，為什么現(xiàn)在還會存在這么高的存欄量，我們分析有兩部分因素。一個因素是因為去年2011年養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖利潤非?？捎^，截止目前為止上半年度還是虧損的，但是整體還是處于盈利狀態(tài)當(dāng)中，觸動他們把存欄維持在比較高的水平。第二也是比較重要的一點，從2009年開始，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)開始進入規(guī)范化養(yǎng)殖當(dāng)中，50—100頭中小養(yǎng)殖戶未來將逐步被市場所淘汰，我們也知道現(xiàn)在非常多的大型國企，包括海外一些集團都已經(jīng)進入國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)，非?？春眠@個行業(yè)。規(guī)范化養(yǎng)殖帶來的好處就是會讓生豬存欄波動區(qū)間開始收窄，大家抵抗價格風(fēng)險的能力得到加強，不再像以前一樣，現(xiàn)在基本上豬價波動以后不會導(dǎo)致生豬存欄量大幅下降，所以未來需求我們認(rèn)為是剛性需求。

　　同時，國家宏觀調(diào)控也是支持了這一點，因為豬價和CPI關(guān)系相關(guān)性非常高，國家宏觀調(diào)控也是不希望豬價有大幅波動。在今年年內(nèi)，發(fā)生大疫情情況比較低，說明豆粕年內(nèi)需求仍然具有剛性。

　　針對年內(nèi)行情我們給出一個策略，美豆進入需求牛市，豆粕或?qū)⒄鹗幧仙?。減倉區(qū)間我們認(rèn)為可以選在3250—3320一線，第一目標(biāo)位在3500元一噸，止損位在3210一噸，我們做這個報告的時候，正好最近幾天豆粕上漲已經(jīng)有所體現(xiàn)，我們認(rèn)為這個投資機會后面還會出現(xiàn)，當(dāng)價格再次回落到3250—3320的時候仍然繼續(xù)減倉。