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 2012/2013年度南美大豆存在增產(chǎn)預(yù)期。USDA預(yù)計2012/2013年度巴西大豆種植面積在2650萬公頃，產(chǎn)量在7800萬噸，高于本年度的大豆產(chǎn)量6500萬噸。而據(jù)咨詢機構(gòu)塞拉瑞斯稱，巴西農(nóng)戶今年晚些時候可能會減少棉花和玉米的播種面積，增加大豆種植面積。Agroconsult公司預(yù)計明年巴西大豆產(chǎn)量可能突破8000萬噸，面積可能達(dá)到2730萬公頃。美豆播種進(jìn)展良好。截至5月20日，美國大豆播種進(jìn)度達(dá)到76%，遠(yuǎn)高于一周前的46%，這也是創(chuàng)紀(jì)錄的進(jìn)度。氣象機構(gòu)預(yù)計美國中西部多數(shù)地區(qū)天氣良好，隨著下周出現(xiàn)更為廣泛的降雨，有助于緩解市場對天氣的擔(dān)憂。2—3月份，我國進(jìn)口大豆到港量超出往年同期水平，港口大豆庫存龐大，加之5、6月份進(jìn)口大豆到貨量或仍然保持較高水平，且5月24日60萬噸國儲大豆將拋售，這可能潛在放慢中國的進(jìn)口步伐，短期內(nèi)對豆類產(chǎn)品市場購銷心態(tài)形成抑制。
　　
    市場對歐洲經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂程度加重，原油創(chuàng)出7個月來新低，推動美元匯率走高，壓制大宗商品價格走勢。市場捕捉利空消息的動能將比想象中來得猛烈，建議投資者在美豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作之前，以逢反彈做空為主，切勿重倉抄底。豆棕套利價差已逼近1400，建議進(jìn)行階段性平倉。主要基于：第一，雖然5—8月份是棕櫚樹生長旺季，但是多雨和臺風(fēng)氣候往往對棕櫚果的收獲和運輸帶來較大影響。第二，MPOB數(shù)據(jù)顯示，2012年4月底馬來西亞棕櫚油庫存為185萬噸，比上月低5.4%。第三，7—9月船期的馬來西亞24度棕櫚油FOB價格在1018美元/噸，阿根廷豆油的FOB價格在1145美元/噸，價差達(dá)到127美元，10—12月船期豆棕FOB價差更是達(dá)到154美元的高點，棕櫚油價格和季節(jié)性雙重優(yōu)勢凸顯。棕櫚油基本面偏向利好，可能迫使豆棕價差萎縮。
　　
    建議買豆粕拋豆油的套利繼續(xù)持有。首先，2011/2012年度世界大豆減產(chǎn)，使得世界粕類供應(yīng)減少最明顯。而世界油脂供需相對平衡，棕櫚油和葵花籽油的增產(chǎn)削弱了豆油供應(yīng)減少帶來的影響，美豆粉大漲，而美豆油大跌，反映了國際市場粕緊張和油充足的現(xiàn)狀。
　　
    目前世界油脂流向中國的虧損幅度大幅減小，棕櫚油倒掛幅度已縮小至250元以內(nèi)，豆油進(jìn)口虧損很小，并可能走向盈利。而中國豆粕處于全球豆粕價格的低端，具備出口潛力。目前印度豆粕FOB報價已超過500美元/噸，南美貨船到東南亞也達(dá)到495美元/噸，通常狀況下，印度豆粕報價要比拉丁美洲的船貨便宜10—15美元，以贏得越南、印尼、馬來西亞、日本和韓國等市場的采購。本周到貨的進(jìn)口大豆平均成本約4280元/噸，沿海地區(qū)豆油價格和豆粕價格普遍回落，油廠加工收益進(jìn)一步下降，并由盈轉(zhuǎn)虧。加之，油脂需求不旺，油廠豆油庫存偏大，可能影響油廠開工的進(jìn)度。限產(chǎn)和停產(chǎn)對粕價的支撐將比豆油強烈。即便豆類市場整體下跌，豆粕下跌的空間應(yīng)比豆油小，從而支持買粕拋油的套利。