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　   過(guò)去10年，全球商品市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)去150年中前所未有的牛市。在這背后起重要作用的是中國(guó)需求，但現(xiàn)在中國(guó)需求已然放緩，因此大宗商品的超級(jí)牛市已經(jīng)結(jié)束。

　　目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見(jiàn)底，明年固定資產(chǎn)投資有望回升，但幅度不會(huì)太大。投資方面由于非政府投資出現(xiàn)了明顯下滑，這決定了中國(guó)在今后幾年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)處于一個(gè)弱周期，這可能維持3-5年，最可能出現(xiàn)類(lèi)似1997-2003年長(zhǎng)期在底部的“L型”筑底過(guò)程。

　　過(guò)去10年，全球商品市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)去150年中前所未有的牛市。在這背后起重要作用的是中國(guó)需求，但現(xiàn)在中國(guó)需求已然放緩，因此我認(rèn)為，大宗商品的超級(jí)牛市已經(jīng)結(jié)束。

　　之所以這么說(shuō)，主要有四方面原因：第一，中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資的黃金時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，盡管今后還會(huì)建鐵路、建公路，但是過(guò)去10年那種大規(guī)模的、不計(jì)成本的基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)結(jié)束。第二，中國(guó)房地產(chǎn)黃金時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，的確，房?jī)r(jià)有起、有跌，房地產(chǎn)市場(chǎng)有周期，類(lèi)似過(guò)去5年那樣井噴式的房?jī)r(jià)與房地產(chǎn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)也已成為歷史；第三，中國(guó)出口的黃金時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，盡管出口也會(huì)有周期，也會(huì)有起有落，但是中國(guó)作為世界加工廠的黃金時(shí)代已經(jīng)過(guò)去；最后，從宏觀政策角度看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策的黃金時(shí)代也已過(guò)去，盡管政府每年還會(huì)推出一些利好政策，但是像2009年這樣大規(guī)模的、不計(jì)成本的政策刺激相信不會(huì)再發(fā)生。

　　以鋼材為例，2011年的鋼材需求量出現(xiàn)了極端增長(zhǎng)。中國(guó)為拉動(dòng)1%的GDP增長(zhǎng)，消耗了7100萬(wàn)噸鋼，而日本在其黃金時(shí)代拉動(dòng)1%的GDP消耗了2500萬(wàn)噸鋼，韓國(guó)消耗了1500萬(wàn)噸鋼。隨著經(jīng)濟(jì)逐步向消費(fèi)轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)未來(lái)需求將逐步回落，到2020年，鋼材需求量在3000萬(wàn)-3500萬(wàn)噸，比2011年少了一半還多。

　　中國(guó)現(xiàn)在陷入了流動(dòng)性陷阱。經(jīng)濟(jì)最大的問(wèn)題，是成本高漲、產(chǎn)能過(guò)剩，導(dǎo)致民間資本不愿意投資。中國(guó)需要民間資本重回投資領(lǐng)域，靠民間資本來(lái)創(chuàng)造就業(yè)、創(chuàng)造利潤(rùn)、創(chuàng)造增長(zhǎng)。要激發(fā)民間資本活躍，首先需要打破銀行的壟斷；其次是減稅，要讓利給企業(yè)，讓企業(yè)用錢(qián)去賺錢(qián)。

　　盡管?chē)?guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化還有相當(dāng)一段路可以走，但估計(jì)今后10年中國(guó)年均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概在7%至7.5%之間，相比此前10年收縮了30%。更為重要的是，7%的增長(zhǎng)不是靠房地產(chǎn)或基建拉動(dòng)，而是靠消費(fèi)拉動(dòng)。中國(guó)大宗商品需求年均增長(zhǎng)百分之幾十的情況將不再出現(xiàn)，今后兩三年收縮的可能性甚至大過(guò)擴(kuò)張。

　　中國(guó)房地產(chǎn)最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，短期將現(xiàn)“小陽(yáng)春”。隨著現(xiàn)金流的復(fù)蘇，今后幾個(gè)季度，開(kāi)發(fā)商會(huì)大量買(mǎi)地，新一輪房地產(chǎn)建設(shè)會(huì)陸續(xù)展開(kāi)。政策不會(huì)再有嚴(yán)厲的打壓措施出臺(tái)，因?yàn)?，今天房地產(chǎn)市場(chǎng)是惟一一個(gè)還在上升的引擎。